军工行业双周报：航展前瞻：新区新装备亮相，关注无人/海装

（以下内容从中国银河《军工行业双周报：航展前瞻：新区新装备亮相，关注无人/海装》研报附件原文摘录）
核心观点
第十六届航展新质装备看点充足，全域展示体系实现升级。新增海上装备展区，实现空、天、海、陆全域联动。无人装备由单一平台升级为空天地海智能协同作战网络，反无体系升级为软硬杀伤一体化综合方案。航空航天板块重点展出可重复使用火箭、自主航发与主战航空装备，叠加商业航天、低空经济新品集中亮相，数智化装备同步展出，全方位展示新质战斗力成果。
航展是国内航空航天、防务装备集中签订订单的重要平台，整体成交规模较为稳定。回顾历届航展签约数据，2021至2024年，展会签约总额在125–400亿美元区间，整体成交规模较为稳定，航展的产业价值持续落地。
军工指数通常在开幕日前走出超额收益，而后逐步收敛，呈现明显日历效应。以航展新闻发布会为基准日，三届平均相对收益自T-28的+1.1%逐步提升，开幕前3日达到区间高点+7.4%，至展后两周已归零（0.0%），展后一月转为-0.9%，即超额收益在开幕前完成兑现、展后两周内基本回吐完毕。
投资建议：轻主题，重价值，中期聚焦“十五五”。短期看，航展临近，叠加“十五五”规划落地预期，军工板块正从过去两年“弱现实、弱预期”，逐步转向“弱现实、强预期”。横向比较来看，当前军工指数位置较低，估值处于年内底部区域，投资性价比较高。短期优选订单兑现标的和航展主题标的，积极关注军贸市场。中期看，随着“十五五”装备采购计划落地，内装需求的结构性机会有望逐步显现，关注无人装备、低成本弹药、水下装备、联合指控、先进材料和军工AI等领域投资机会。长期看，聚焦2027年建军百年重要节点，国防开支有望维持7%左右的较高增速，叠加新一代主战装备迭代加速和新质战斗力需求跃升，行业高景气有望延续。此外，商业航天/商业航空未来三至五年将迎来高速扩张期，产业链商业化落地可期，可逢低布局。
建议关注：
无人装备：四川九洲、晶品特装、洪都航空、中无人机；
联合指控：七一二、国博电子、复旦微电、新劲刚；
军贸/低成本弹药：国科军工、北方导航、国睿科技；
先进材料：华秦科技、佳驰科技、西部超导和航发动力；
商业航天/航空：航发科技、电科蓝天。
风险提示：地缘冲突演化的风险；需求不及预期的风险；产品大幅降价风险。