稀土磁材行业周报：本周板块跟随市场下调，稀土价格延续分化

（以下内容从湘财证券《稀土磁材行业周报：本周板块跟随市场下调，稀土价格延续分化》研报附件原文摘录）
秦培景
核心要点：
市场行情：本周稀土磁材行业下跌4.89%，跑输基准1.5pct
据Wind数据，本周稀土磁材行业下跌4.89%，跑输基准（沪深300）1.5pct。行业估值（市盈率TTM）下行2.36x至42.96x，当前处于28.6%历史分位。
本周中重稀土矿价格回落，镨钕价格维持坚挺，镝价偏弱，铽价延续走跌，钕铁硼毛坯价格稳定
本周轻稀土精矿价格平稳，中重稀土矿价格回落。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿均价、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于4.6万元/吨，4.1万元/吨和3.6万元/吨，进口矿中独居石矿价格持稳于4.35万元/吨。本周国内中钇富铕矿价格略跌0.21%至26.33万元/吨，进口缅甸离子型矿价格下跌1.09%至18.2万元/吨。
本周镨钕价格维持坚挺。据百川盈孚数据，本周氧化镨钕均价涨0.54%至74.45万元/吨，镨钕金属均价持平于89.75万元/吨。本周下游大客户入市支撑氧化物现货价格上扬，分离企业惜售叠加市场现货有限，价格高位运行，周后期金属端高价出货承压，上游市场陷入高位僵持。
本周镝价偏弱，铽价延续走跌。据百川盈孚，本周全国氧化镝价格跌1.05%至142万元/吨，镝铁均价跌0.36%至137万元/吨；氧化铽均价跌1.54%至637.5万元/吨，金属铽跌1.85%至797.5万元/吨。本周下游需求疲软，市场低价现货供给增加，下游压价采购，金属端出货承压。
本周钕铁硼价格稳定。据百川盈孚，本周毛坯烧结钕铁硼N35均价持平于179.5元/公斤，H35均价持平于249.5元/公斤。本周稀土金属市场走势分化，主流产品镨钕价格坚挺，镝铽市场延续跌势，成本端支撑尚可，下游刚需支撑，钕铁硼毛坯价格保持稳定。
投资建议
基本面变化。本周稀土供应端，9月废料端氧化镨钕产量小幅增加，原矿分离企业无明显新增，整体对市场影响不大，金属端整体开工相对稳定，场内氧化物现货量仍有限，包钢第三季度稀土精矿价格小幅上调，对市场起到一定支撑。需求端，磁材大厂订单尚可，中小企业虽新增订单一般，但库存维持低位，10月订单较9月出现小幅新增，上游支撑仍存，市场居高下刚需入市增加，接单价格上移。总之，供应端仍有支撑，需求端订单有序释放，镨钕价格有望保持坚挺，镝铽受需求拖累表现疲软。
估值层面。本周内板块估值延续回落，维持在历史相对偏低分位区间。本周在AI产业减速预期发酵、科技板块抛售主导下，市场风险偏好维持显著收缩，市场多数板块估值承压下行，同时未来增长预期下降，避险情绪带动美债利率、美元回落，然而油价在地缘冲突加剧下重回高点，加剧未来紧缩担忧。当前市场因科技预期走弱避险情绪极致收缩及地缘紧张加剧导致的油价重新高企，短期仍将持续压制市场估值面，但亦需积极关注后续市场风险大幅释放后新边际变化带来的估值修复机会。
维持行业“增持”评级。一方面估值端在避险及油价走高压制下，短期仍会承压，但市场风险大幅释放后需关注新边际变动带来的企稳修复机会；另一方面，短期板块基本面整体仍显弱势，源于需求端释放有限，但供给端仍存支撑，从中长期看政策约束下供给端难有大幅增量，需求端长期仍有稳定增量，产业链价格整体上行趋势也难以轻易打破，板块中长期业绩支撑仍存。一是继续关注上游稀土资源企业，行业政策支撑和战略价值定位强化，且供需支撑下产业链价格存韧性，相关稀土资源企业有望受益估值溢价和盈利稳定。二是随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。