银行业周报：增量政策可期，银行红利价值稳固

（以下内容从中国银河《银行业周报：增量政策可期，银行红利价值稳固》研报附件原文摘录）
核心观点
银行板块表现优于市场：本周银行板块上涨0.25%，沪深300指数下跌1.51%。其中，国有行+1.03%，股份行-0.28%，城商行+0.22%，农商行-0.15%。个股来看，本周A股20家上涨，渝农商行、建设银行、苏州银行涨幅居前。银行板块市净率0.7倍，股息率为4.05%。
三季度货币政策例会召开，不排除增量政策空间，银行红利逻辑稳固：央行发布2026年第三季度货币政策例会通稿。会议提出要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，发挥货币政策工具总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。下阶段要综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，推动货币政策操作框架改革完善；规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行；坚持市场在汇率形成中的决定性作用，防范“羊群效应”和非理性预期的自我强化，保持人民币汇率基本稳定；用好各类结构性货币政策工具，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业、“六张网”建设等重点领域的金融支持，引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业、增强银行资本实力。
从银行经营视角看，本次例会释放增量政策信号，对银行影响中性偏积极，利好银行红利逻辑。总量方面，“加大逆周期调节力度”删除“跨周期”表述、新增“综合运用并适时调整货币政策工具”，与前期政策标题基本一致，不排除降准降息等增量政策可能性，流动性释放利好银行负债端改善，但“促进社会综合融资成本低位运行”意味着资产端收益率压力未解，短期拐点向上可能性较小，但规范信贷市场行为有助优化定价秩序和市场生态，未来一定时期息差企稳仍需负债端成本改善。结构方面，“六张网”首次纳入结构性工具重点支持领域，叠加8000亿元新型政策性金融工具自9月起加速落地，PSL等长期低成本资金存在重启可能，为对公信贷提供基建与新基建的项目储备方向，政信类资产放量可部分对冲零售有效信贷需求不足。我们前期报告测算，8000亿元用于项目的资本金比例预计在15%-20%，测算可以撬动8-10.67万亿元的总投资，对应配套信贷空间则分别约6.4-9.07万亿元。银行增资为后续信贷投放提供有力支撑。工商银行和农业银行增资预案已经发布，累计增资2600亿元，后续有望加速落地，测算增资后核心一级资本充足率分别提升0.33pct和0.61pct至13.54%和11.41%，相应撬动信贷增量合计约8118.22亿元和16213.23亿元，累计2.43万亿元。总体上看，政策组合对银行基本面中性略偏积极，红利资产逻辑未受动摇。
投资建议：央行三季度货币政策例会召开，指出要加大逆周期调节力度，发挥货币政策总量与结构双重功能，并规范信贷市场行为，增强银行资本实力。整体来看，增量政策可期且对银行量价层面的影响中性偏积极，结合银行基本面整体改善特点。我们继续看好银行板块配置价值。个股层面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、建设银行（601939）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、渝农商行（601077）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。