军工行业周报：民营航天大规模组网能力得到验证

（以下内容从中航证券《军工行业周报：民营航天大规模组网能力得到验证》研报附件原文摘录）
一、核心观点
本周，国防军工（申万）指数（-0.80%），跑输沪深300指数0.74个百分点，行业（申万）排名（22/31），成交额2439.53亿元（排名10/31）。
本周军工指数层面“小幅收跌、周内先抑后扬”。全市场快速轮动，美联储加息落地，前期连涨三周的军工指数稍作停歇，板块内部人工智能相关公司随着AI板块反弹表现出色。
经过7月深度震荡及8月估值修复之后，军工仍处在由“杀估值”向“等催化、验证基本面”切换的窗口期；中报披露告一段落进入业绩真空期，板块在低配与悲观预期消化后连续三周逆势走强，关注度回升。向下看，订单延迟、交付节奏与毛利率压力等悲观假设已在前期股价中较为充分定价，下跌空间仍相对有限；向上看，弹性更取决于催化兑现与订单修复：商业航天可回收闭环与星座组网、国产大飞机产业化与商发适航推进、军贸景气与航展外展、以及中报业绩分层后的景气赛道，各领域多呈现边际改善与预期修复共振。
军工行业内部，已由航空主机厂、国睿科技为代表的行业权重股悄然上涨，扩散至军贸、民船、无人机等领域；全市场来看，在经过科技大幅度调整之后，呈现出：主线未明、行业轮动、重心上移。军工经过前期深度调整之后，在9月业绩真空期，有望迎来持续上行。
本周有以下几个方面要重点关注：
1、民营航天大规模组网能力得到验证
9月15日，蓝箭航天朱雀二号改进型遥七运载火箭（ZQ-2EY7）在东风商业航天创新试验区点火升空，采用一箭十星方式将千帆极轨19组卫星送入预定轨道；9月16日，“东方航天港”号发射船搭载东方空间引力一号遥三在东海海域升空，将8颗千帆星座组网卫星及1颗超高速无线通信（EUHT）技术试验卫星共9颗送入预定轨道。这是我国民营商业航天企业首次承担大型卫星互联网星座组网任务，验证了我国民营航天企业执行大规模星座组网任务的能力。此外，在国家队方面，9月17日，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭，成功将卫星互联网低轨25组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功；同日，我国在酒泉卫星发射中心使用快舟十一号遥三运载火箭，成功将天仪51、52星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。我们认为，本周两次民营商业航天发射完成从“技术验证”到“批量组网”的跨越，主题已有充分的产业锚点。
2、国防电子展览会开幕，智能化、无人化趋势需持续关注
9月15日，第十四届中国国际国防电子展览会（CIDEX2026）在北京国家会议中心正式拉开帷幕。本届展会以“跨越协同汇体系，全时响应聚效能”为主题，军用电子元器件、智能无人装备、电子对抗、网络安全、水下装备、指挥控制等一大批前沿技术与产品集中亮相。我们认为军事智能化、无人化趋势需持续关注。
1、无人装备的发展趋势判断：
（1）应用场景不断扩展，产业链谱系逐渐完整；（2）低成本、消耗属性，需求数量有较大增长空间；（3）军事理论创新推动无人装备向智能、集群、人机协同、跨域方向发展；（4）外贸市场将逐步打开，以无人机系统为首的无人系统已成为国内军贸的重要部分。
2、军事智能的发展趋势判断
（1）战争形态势必伴随着军事智能化应用的发展而逐步演变，未来获取战争优势的重要方向是夺取“治智权”；（2）深度参与国防军工的各个环节及领域，实现全领域AI整合；（3）价值量及占比不断提升；（4）带动新一代军工电子的产业发展新逻辑与趋势；（5）相较于传统硬件厂商与主机厂，军事智能化企业软件属性明显，因此企业间的横向合作、并购、收购或成为常态；（6）军事人工智能的发展是渐进式的，解决特定领域特定问题的“弱人工智能”将在相当长时间内成为人类军事智能化的主要科研和应用领域。（7）优先提升“算力”基础，智算中心正在进行能力建设，边缘计算能力建设同步发展；（8）算法及模块能力“百花齐放”；（9）人工智能企业将逐步步入软硬结合时代。
二、2026年下半年展望
1、传统军工修复值得重视。传统军工沉寂较长时间后，随着下半年“十五五”规划预期增强、2027建军百年目标临近，主机厂及核心配套链有望迎来新一轮备货和订单释放。当前行业仍处修复早期，重点在于传统平台链由预期压制转向基本面改善，航空装备、导弹及上游零部件方向值得重点关注。
2、商业航天、民机、燃气轮机等“大军工”轮动机会。商业航天看可回收火箭验证和卫星组网提速，民机看国产商发适航取证推进，燃气轮机看AI电力需求驱动全球订单外溢。三条赛道共同特点是产业催化密集、市场关注度高、短期弹性强，下半年有望在板块内部形成阶段性轮动主线。
3、军贸有望在下半年重新点火。军贸是“十五五”期间的重要增量方向，但上半年军贸链整体表现偏弱，市场对订单兑现仍较谨慎。随着地缘冲突持续验证我国装备实战能力、珠海航展临近、以及外贸订单后续披露，无人机、防空预警、红外和消耗类装备等方向有望重新获得资金关注。
4、AI浪潮下军工企业产能外溢仍会持续演绎。军工企业凭借高可靠性、强验证能力和国产替代优势，正在连接器、MLCC、功率器件等环节切入国产算力、服务器、电力等高景气赛道。这类公司兼具军工底色与AI成长属性，下半年仍具备较强超额收益机会。
5、军事智能化趋势不可逆，军工电子最受益。装备体系正由机械化、信息化向智能化融合演进，感知、通信、指控、电子对抗、无人化协同等环节价值量持续提升。军工电子和智能化企业将从传统配套属性，逐步升级为装备体系升级中最清晰、最具成长性的方向之一。
我们认为，军工行业或将进入高质量发展深化期，核心逻辑从“总量扩张”转向“结构优化”、从“预期炒作”转向“价值兑现”，呈现“质效优先、创新引领、分化加剧”特征，优质龙头溢价凸显，行业集中度或将持续提升。
整体节奏上，我们认为，下半年震荡上行、波段轮动或将成为常态，长期成长逻辑坚实，但短期仍需警惕地缘风险持续、全球保护主义深化以及行业业绩确认滞后等风险。
我们对军工行情的节奏判断如下：
1、抓主线：聚焦新域新质与军事智能化领域，把握技术突破+产能释放双重红利；
2、塑权重：沪深300等宽基指数及军工主题指数中的军工权重股，当前极具性价比；
3、拓格局：布局可控核聚变、商业航天、民机、低空经济等国家战略级赛道，把握从技术验证到产业化落地的关键窗口期，锁定长期增量空间；
4、行业特殊性溢价：并购重组、市值管理预期、地缘政治刺激、新质生产力和新质战斗力等带来的行业溢价。
三、建议关注：
1、军机等航空装备：战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力、航发科技、航宇科技、航发控制、应流股份、航天彩虹。
2、商业航天（卫星制造及卫星应用）：斯瑞新材、广联航空、中国卫星、航天电子、国博电子、信科移动、航天智装、电科蓝天、中国卫通、海格通信、中科星图。
3、燃机：航发动力、中国动力、航宇科技、派克新材、应流股份、航亚科技、万泽股份、图南股份。
4、军贸方向：航天南湖、纵横股份、国科军工、中无人机、航天彩虹、国睿科技。
5、AI外溢配套：航天电器、火炬电子、宏达电子、振华科技、宏明电子、长盈通。