军工材料月报：中报“收入恢复、利润承压、赛道分化”

（以下内容从中航证券《军工材料月报：中报“收入恢复、利润承压、赛道分化”》研报附件原文摘录）
军工材料行情回顾：
8月份中航证券军工材料指数（+8.98%），军工（申万）指数（+4.45%），跑赢行业4.53个百分点。
上证综指（+4.02%），深证成指（+3.21%），创业板指（+2.83%）；
涨跌幅前三：铂力特（+44.05%）、隆达股份（+38.14%）、昊华科技（+33.02%）；
涨跌幅后三：佳驰科技（-12.27%）、光启技术（-7.45%）、光威复材（-6.60%）。
本月主要观点：
8月份中航军工材料指数上涨8.98%，跑赢国防军工（申万）指数4.53个百分点，商业航天、增材制造、高温合金及AI配套材料等方向表现活跃；同期指数PE（TTM）升至61.56倍，处于2018年以来76.12%分位，估值修复快于盈利改善，意味着市场对于未来行业成长性给予了一定预期。2026H1军工材料相关公司合计实现营业收入406.07亿元，同比增长11.87%；归母净利润39.59亿元，同比下降2.98%，整体呈现“收入恢复、利润承压、赛道分化”的特征，其中高温合金和其他新材料形成主要增长支撑，钛合金和碳纤维利润端仍然承压。展望后续，低轨星座加快组网、可重复使用火箭取得突破、国防科技工业“十五五”规划推进以及传统军工订单逐步修复，有望继续强化行业需求预期，镍、钴等原材料价格回落也将对成本端带来改善。
军工材料企业2026年半年报分析：
军工材料相关上市公司2026年半年报已披露完毕，整体来看，军工材料核心上市公司2026年上半年合计收入406.07亿元（+11.87%），归母净利润39.59亿元（-2.98%），其中7家公司收入规模低于2025年同期，12家公司盈利能力弱于2025年同期。
从我们选取的核心军工材料上市公司来看，2026年上半年收入整体保持增长，但利润端仍然承压，板块内部盈利表现分化明显。分产业链来看，钛合金板块实现收入73.19亿元，同比下降3.02%；归母净利润5.69亿元，同比下降33.37%，利润降幅明显大于收入降幅。高温合金板块实现收入123.30亿元，同比增长18.43%；归母净利润5.96亿元，同比增长71.95%，在收入扩张和部分企业盈利修复带动下，成为表现最突出的细分赛道。碳纤维产业链实现收入63.68亿元，同比下降3.83%；归母净利润9.13亿元，同比下降25.30%，受价格竞争、产品结构及订单节奏影响，盈利修复仍不充分。其他新材料板块实现收入145.90亿元，同比增长24.48%；归母净利润18.81亿元，同比上升13.45%，收入与利润均实现较快增长。
整体来看，2026年上半年军工材料板块较2025年同期已有边际修复，尤其是高温合金方向表现相对突出，但钛合金、碳纤维等传统材料利润端仍受需求节奏、价格调整和产能爬坡等因素影响。展望下半年，随着传统军工订单修复、“大军工”方向轮动以及军贸等增量逻辑逐步兑现，军工材料板块业绩有望持续改善。
军工材料产业重要事件解读：
商业航天进入“批量组网与可重复使用”并行发展阶段
2026年8月，我国卫星互联网低轨23组、24组卫星连续发射，朱雀三号同时完成国内首次入轨级运载火箭一子级陆地支腿回收，商业航天进入“批量组网与可重复使用”并行发展阶段。卫星批产和发射提频有望带动钛合金、碳纤维复合材料、高温合金及热防护材料需求，但火箭复用也会减少单箭材料消耗，实际增量仍取决于后续发射频次和复用经济性。
“十五五”规划提速，军工材料自主可控与产业链韧性进一步强化
国家国防科工局提出加快编制实施国防科技工业“十五五”规划，加强关键核心技术攻关、强韧产业链建设及质量安全管理。高温合金、钛合金、碳纤维复合材料和隐身材料等关键环节有望获得更多科研及型号验证机会，行业资源将进一步向具备核心技术、完整质量体系和批量交付能力的企业集中，后续需关注专项规划、项目立项和订单落地情况。
军工集团加快布局机器人产业，先进材料应用场景进一步拓宽
2026世界机器人大会期间，多家军工集团集中展示特种作业机器人、外骨骼、海洋智能装备及核心传动部件，表明军工技术正加快向机器人和具身智能领域延伸。特种机器人对轻量化、高承载及复杂环境可靠性的要求，将拓宽钛合金、铝合金、碳纤维复合材料、永磁材料和耐磨涂层的应用空间，但相关产品仍以验证和小批量应用为主，规模贡献取决于后续场景落地和采购订单。
2026下半年军工材料行业判断展望：
今年以来，军工板块在经历前期调整后，市场关注度逐步回升。展望2026年下半年，我们认为军工材料行业有如下判断：
1、传统军工修复有望带动上游材料需求。
随着“十五五”规划预期增强、2027年建军百年目标临近，传统军工领域有望迎来新一轮备产和订单释放。军工材料作为军工行业的物质基础，在行业需求修复过程中，上游企业有望提前受益。尤其是航空装备、导弹、无人机、防空等确定性较强方向，对钛合金、高温合金、碳纤维复合材料、隐身材料等需求有望逐步恢复。
2、“大军工”方向打开材料新增量。
商业航天、民机、低空经济、燃气轮机等“大军工”方向产业催化密集，有望成为下半年军工板块的重要轮动主线。商业航天方面，可重复使用火箭、低轨卫星组网提速，对轻量化、耐高温、热防护和高导热材料提出更高要求；民机方面，国产大飞机产业链持续推进，机体结构材料国产替代空间广阔；低空经济方面，eVTOL、无人机等对轻量化复合材料需求较高；燃气轮机方面，能源与算力需求增长有望带动高温合金等热端材料应用拓展。
3、军贸有望重新点火，带动相关材料需求。
近期受中东局势及霍尔木兹海峡航运风险影响，国际原油价格再次明显波动，中东地缘风险及能源出口国财政改善可能对军贸需求形成潜在催化。军贸是“十五五”期间的重要增量方向。随着地缘冲突持续验证我国装备实战能力，以及后续珠海航展、外贸订单披露等事件催化，无人机、防空预警、红外探测、弹药消耗类装备等方向有望重新获得市场关注。若军贸订单逐步落地，将带动相关装备产业链需求修复，进而提升上游高性能材料、复合材料、隐身材料及特种加工材料的配套需求。
4、低成本与高可靠之间仍需平衡。
军品降价是需求放量与生产规模上台阶的客观规律，也是提升军费使用效率、推动低成本发展的必然要求。但军工材料具有高可靠、高一致性和长验证周期特点，在需求尚未全面改善的情况下，持续大幅降价并不符合工业品生产规律。我们认为，随着下半年订单和需求逐步修复，以量换价有望成为行业成熟的重要表现，具备成本控制能力、质量稳定性和批产能力的材料企业将更具竞争优势。
5、增材制造和特种加工工艺进入更广泛应用阶段。
3D打印增材制造正从快速原型件向实际轻量化、定制化、复杂结构零部件的批产应用发展，在航空航天、发动机、无人机、机器人、3C等领域均有应用拓展。增材制造能够缩短制造周期、降低复杂结构加工成本、提升材料利用率，未来在军品维修修复、复杂结构件制造和民用高端制造领域仍有较大成长空间。同时，等离子体喷涂、纳米技术、熔融沉积等特种加工工艺，也有望随着装备材料性能要求提升获得更多应用。
6、AI算力及军工电子需求提升，MLCC上游材料值得关注。
在AI算力、服务器、电力电子以及军工电子需求提升的背景下，高可靠MLCC等被动元器件关注度有所提高。MLCC作为电子整机中用量较大的基础元件，其性能提升依赖于上游材料体系升级，尤其是陶瓷介质粉体、内电极材料、端电极浆料、离型膜以及相关高端装备等环节。随着电子设备向小型化、高容值、高可靠、高温稳定方向发展，对钛酸钡等陶瓷粉体的粒径、纯度、分散性和一致性提出更高要求；同时，高端MLCC在军工、航天、通信和算力设备中的应用，对材料可靠性和国产化供应能力也提出更高要求。我们认为，MLCC产业链上游材料具备“电子材料+高可靠军工配套+国产替代”多重属性，后续应重点关注陶瓷粉体、电子浆料、功能陶瓷材料及相关材料工艺设备等方向。
建议关注：
隆达股份、图南股份（高温合金）；光威复材（碳纤维复合材料）；华秦科技（隐身材料）；铂力特（增材制造）；菲利华（石英纤维）；昊华科技（高分子材料）。
风险提示：
①原材料价格波动，导致成本升高；
②军品降价对企业毛利率影响；
③宏观经济波动，对民品业务造成冲击；
④军品采购不及预期。