煤炭月度供需数据点评：8月：煤价冲高，供给增量有待观察

（以下内容从山西证券《煤炭月度供需数据点评：8月：煤价冲高，供给增量有待观察》研报附件原文摘录）
投资要点：
前8月：
供给：2026年前8月原煤供应收缩边际改善。2026年前8月，原煤累计产量实现30.64亿吨，同比降3.3%，8月当月原煤实现3.62亿吨，同比降7.70%，环比增5.42%。
需求：2026年前8月需求偏弱。2026年前8月固定资产投资同比降7.2%，其中制造业投资降2.3%、房地产投资降19.9%。2026年前8月火电累计增速实现0.9%；焦炭累计增速实现0.3%；生铁累计增速实现-3.1%；水泥累计增速实现-9.0%。8月火电增速实现-4.3%；生铁增速实现-3.5%；水泥增速实现-11.7%。
进口：前8月煤炭进口同比增幅边际收窄，2026年8月进口维持高位。2026年前8月进口量累计实现31019万吨，同比增3.4%。8月当月实现4209万吨，同比降1.51%，环比降1.49%。
价格：前8月煤炭价格中枢整体抬升，焦煤中枢提升幅度更大。2026年前8月山西优混5500动力煤、京唐港主焦煤、天津港二级冶金焦均价较去年全年中枢均有不同程度抬升，其中京唐港主焦煤中枢抬升幅度最大。8月各煤种价格环比分化，其中焦煤价格环比增幅最大、焦炭价格环比下降。点评与投资建议：
进口煤补量存不确定性，供给端恢复速度有待观察。8月需求端延续偏弱趋势，但供应端出现结构性变化。其中国内出现复产迹象，但同比仍然维持负增速。考虑到山西省出台的相关政策和安监环境，预计省内供给约束力度强。进口煤虽保持较高水平，但因蒙古缺油、印尼和澳洲的高价等，增量存在不确定性。
政策端逐步发力，基本面有望支撑港口价格。港口价格受政策影响，近
期政策逐步发力。目前所释放的保供政策主要集中在提高疆煤外运规模、升级中蒙石油合作等，政策不直接针对价格，传导需要时间，且效果有待观察，预计短期价格不具备大幅下跌基础。除政策外，需求负反馈限制价格上限。需求端目前已出现如钢厂盈利率大幅下降、部分电厂开始亏损等负反馈迹象。供应收缩仍是中期主题，基本面有望支撑港口价格。
投资建议：安监环境严格约束供给释放，84号文将供应收缩焦点从民企转移至国企，供给收缩对炼焦煤冲击更大。印尼、澳大利亚进口煤价格高企，增量尚存不确定性。煤价涨势趋缓，但不具备大跌基础。基本面支撑煤炭股，关注政策容忍度。动力煤关注【中国神华】、【兖矿能源】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【广汇能源】。炼焦煤方面，减产逻辑下焦煤最受益，关注【淮北矿业】、【平煤股份】。
风险提示：供给收缩不及预期，需求回升不及预期，进口煤大幅增加