新鲜零食行业深度分析：从“价格战”到“价值战”，零食赛道的新变量

（以下内容从山西证券《新鲜零食行业深度分析：从“价格战”到“价值战”，零食赛道的新变量》研报附件原文摘录）
投资要点：
新鲜零食定位：零食赛道的价值升级。新鲜零食是以“短保现制+高质价比+零防腐剂”为核心的新型零食零售业态，通过“宽类窄品”策略整合现烤烘焙、冷鲜甜点、鲜制卤味、坚果炒货、现制饮品等品类，以自有品牌形式售卖。区别于传统量贩零食的“低毛利高周转”模式，新鲜零食走“中高毛利中周转”路线，卡位健康消费升级趋势。
新型赛道：产品复合化与渠道创新推动品牌扩张。2025年中国休闲食品市场规模达到11804亿元，庞大的零食消费需求为细分业态创新提供基础。新鲜零食通过组合烘焙、鲜卤、坚果与饮品，将传统单品类购买延伸为一站式即时消费。品牌拓店进入加速阶段：几多全自2025年3月入局，不到一
年开出60余家自营店，至2026年5月门店破百；同期金粒门拥有20余家直营店，蒲妈妈创始人披露已开业52家、待开业38家。供给侧的产品整合、工厂及冷链布局，与购物中心调改、加盟和商超店中店等渠道创新共同推动扩张。未来成长空间取决于异地门店的复购水平、损耗控制及供应链密度。
竞争格局：区域品牌跨省扩张，经营模式形成分化。一栗由沈阳向京津及长三角拓展，几多全从湖南向华南、华东和西部核心城市延伸；金粒门坚持直营，蒲妈妈探索专卖店与商超店中店。金粒门核心商圈标杆店月销400万元以上、一栗北京朝阳合生汇店首月营收超过620万元，体现优质点位与复合品类的销售潜力。业态盈利具有较强经营杠杆，月销、商品毛利率、损耗与租金人工投入共同决定现金回收。投资上应重点关注产品复购、成熟店销售稳定性及新店爬坡效率。
投资逻辑：把握核心主线：（1）差异化的定位与产品力，获客需要大单品的持续研发；（2）完善的短保供应链能力，新鲜产品对供应链要求极高，自有工厂+中央厨房+日配体系是核心壁垒；（3）单店模型的可复制性，从核心商圈向二三线城市、从直营向加盟的复制能力决定扩张速度；（4）商场的渠道资源获取与选址能力，从开店到爬坡的过程中，选址会直接影响门店客流与营收水平，以及规模化的时间。
重点公司关注：有友食品，泡椒凤爪龙头，并已自建门店布局线下；盐津铺子，短保烘焙品类优势，渠道适配性强；ST绝味，直接布局新鲜零食，卤味供应链优势显著；劲仔食品，卤味品类延伸空间大
风险提示：食品安全风险；扩张不及预期风险；同质化竞争加剧风险；短保供应链与损耗管控风险；消费复苏不及预期风险；网红效应消退风险。