工程机械行业月报：8月挖机内销/出口同比+3.9%/+32.7%，出口景气度持续

（以下内容从中国银河《工程机械行业月报：8月挖机内销/出口同比+3.9%/+32.7%，出口景气度持续》研报附件原文摘录）
核心观点
8月挖掘机和装载机销量均实现同比增长。据协会，（1）8月销售挖掘机19716台，同比增长19.3%；其中内销同比增长3.92%，出口同比增长32.7%。我们认为，内销7/8月增速有所降速，主因传统淡季+近期高温暴雨影响项目开工，出口高增长主因去年基数较低+新兴市场矿业/基建景气。1-8月累计销售挖掘机191557台，同比增长24.2%；其中内销同比增长17.4%，出口同比增长31.8%。（2）8月销售装载机10832台，同比增长14.7%；其中内销同比增长13.6%，出口同比增长16%。7月内销单月电动化率为62.8%/+2.6pct，1-7月内销累计电动化率为58.1%，7月出口电动化率7.6%/+2.5pct。
其他产品：7月履带起重机和升降工作平台销量同比增速较快。协会数据显示，7月销量同比增速为：汽车起重机整体6.7%/内销17.5%/出口-3.94%；履带式起重机整体85.1%/内销45.2%/出口98.9%；随车起重机整体3.86%/内销-6.32%/出口46.1%；塔机整体-12.4%/内销-17.6%/出口-6.38%；叉车整体24.6%/内销22.8%/出口27.2%；升降工作平台整体67.5%/内销88.7%/出口54.7%。
8月国内工程机械平均工作时长同比下降5.13%，开工率同比下降4.15个百分点。2026年8月工程机械主要产品月平均工作时长为74.4小时，环比增长1.01%；月开工率为51%，环比增长1.06个百分点。7月北美、欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数分别为70.5、77.4、59.4、214.8小时，同比-1.5%、+1.3%、-3.8%、0.0%。
主机厂26H1业绩总结：1）26H1主机厂呈现“营收高增、表观利润承压、经营景气实质向上”局面，Q2各主机厂分别的营收增速环比Q1均提升了约5-10pct，但归母净利润层面，26H1除三一增长9%外，徐工、中联、柳工归母有所下滑，我们认为汇兑损失是表观利润的核心扰动因素——四大主机厂2026H1计入财务费用的汇兑损失合计约43.7亿元，而2025H1为汇兑收益合计约19.6亿元。2）毛利率端，三一/徐工实现增长，中联和柳工有所下滑，主要受海外汇率、运费与产品/区域结构调整影响。3）海外持续成为营收和利润的重要来源。三一/徐工/柳工海外收入增速均20+%，四大主机厂海外收入占比均超过50%，海外毛利润占比大多超过60%。
投资建议：我们认为，内销层面，短期看，9-10月传统旺季到来，叠加下游项目和主机厂秋季冲刺，8月开工率已经环比改善了，后续需求有望逐步回暖。中长期看，政策支持、设备更新换代、新型城镇化建设以及重大工程项目持续推进，有望为国内市场提供稳健增长动能。出口端，从中长期视角看，海外终端需求韧性持续，新兴市场矿业/基建景气，龙头海外份额提升有望继续驱动行业保持较高景气度。综上，我们推荐龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科、柳工，零部件厂商恒立液压。
风险提示：宏观经济不及预期的风险，政策推进程度不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险，汇率波动的风险。