医药生物行业定期报告：再谈和黄ATTC，HMPL-A830差异化卡位CRC

（以下内容从华福证券《医药生物行业定期报告：再谈和黄ATTC，HMPL-A830差异化卡位CRC》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：本周（2026年9月7日-2026年9月11日）中信医药指数下跌3.7%，跑输沪深300指数2.9pct，在中信一级行业分类中排名第27位；2026年初至今中信医药生物板块指数下跌7.1%，跑输沪深300指数4.5pct，在中信行业分类中排名第13位。本周涨幅前五的个股为：奥浦迈（+19.2%）、纳微科技（+16.5%）、浩欧博（+13.5%）、能特科技（+12.0%）、百诚医药（+10.6%）。
周专题：和黄医药ATTC平台在CRC卡位，有望解决现有疗法疗效和毒性双重瓶颈。KRASG12C抑制剂在CRC遭遇结构性疗效折价，EGFR通路反馈性重激活导致单药ORR不足20%，Krazati联合方案(adagrasib+西妥昔单抗）虽于2024年获加速批准，仍在2026年5月确证性III期KRYSTAL-10中于PFS与OS双主要终点失败、CRC适应症遭FDA撤销，而覆盖更大患者群的pan-RAS口服路线daraxonrasib在CRC的注册临床尚未启动。和黄医药HMPL-A830以抗EGFR抗体偶联KRAS抑制剂，单一分子内完成“抗体臂阻断EGFR反馈+载荷阻断KRAS开关+肿瘤局部释放拓宽治疗窗”三重功能，直接回应两大历史瓶颈：EGFR反馈耐药（由抗体臂解决）与广谱口服路线的靶点毒性（由靶向递送缓解）。2026年9月，GSK以1.1亿美元首付款、总额至多12.95亿美元独家授权该分子（除大中华区外），并负责后续开发商业化；和黄主导全球I期（NCT07718581，2026H2启动）。我们看好HMPL-A830有望以差异化机制切入CRC的KRAS突变未满足市场，建议重点跟踪I期数据读出。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周大盘走势承压，美国8月CPI同比增长3.4%，环比增长0.4%，导致9月加息预期增加。医药板块同样回调较多，AI制药和mRNA两条叙事边际走弱，前期涨幅较多的创新药和产业链走出兑现行情。展望后市：1）我们坚定看好CXO和上游产业链行情持续性，短期回调不改中长期景气度趋势；2）建议关注医疗器械板块，迈瑞医疗作为行业龙头二季度业绩边际改善显著，有望带动整个医疗器械板块实现戴维斯双击；3）建议关注创新药板块，近期WCLC和ESMO两个学术会议催化，加息靴子落地有望带动行情修复。全年策略如下：1）创
新药优先配置，重点关注具有BD出海潜力或已经实现BD的精选个股、商业化放量有望超预期的标的、前沿技术平台如基因治疗、小核酸、通用/体内CART等弹性主题；2）创新药产业链优先配置，全面看多CRO、CDMO、生命科学上游等高景气度赛道；3）建议关注医疗器械，寻找出海增量是关
键，重点关注手术机器人、脑机接口等热门方向；4）建议关注中药板块，政策利好不断落地，重点布局高股息核心资产。
本周建议关注组合：信达生物，药明康德，和黄医药，康诺亚，亚虹医药，可孚医疗
9月建议关注组合：信达生物，百济神州，众生药业，必贝特，药明康德，普洛药业，迈瑞医疗，海泰新光。
风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。