综合Ⅱ行业周报：体验消费带动核心商场经营改善，关注AI应用企业端落地情况

（以下内容从开源证券《综合Ⅱ行业周报：体验消费带动核心商场经营改善，关注AI应用企业端落地情况》研报附件原文摘录）
AI应用：复盘IGV年初至今行情，关注AI在企业中的应用落地
IGV自4/10低点反弹47.7%，经"下跌—空头回补—财报驱动"三阶段由反弹走向反转。年初受Agent替代SaaS叙事抛售、做空累积；4—8月靠极端空头回补与叙事修复，做空比例自6/15的48.1%回补至8/14的20%，属仓位行情；8月进入"AI收入验证"，CRM、CRWD超预期反转，主线由选板块转向选个股。七成涨幅由企业SaaS（49%）与网安（22%）贡献，网安翻倍领涨、SaaS接棒、龙头主导。关注AI在企业及实际工作流中的应用，受益标的：迈富时（对标Salesforce，2026H1AI应用收入同比增长123.7%，占比达57.5%）；推荐标的：美图（2026H1生产力应用的MAU同比增长43.5%至3300万，生产力应用ARR达到6.2亿元）。
林清轩：多品类放量驱动增长，费用率优化支撑盈利
2026H1公司收入15.00亿元、归母净利润2.56亿元，同比分别增长42.6%、40.7%，主要受益于新品放量、核心单品升级及渠道扩张。乳液及爽肤水收入同比增长264.2%，“小金珠”精华水贡献主要增量；线上收入同比增长52.9%，抖音直销收入同比增长72.5%，线下门店较年初净增58家至638家。销售及管理费用率下降，经调整净利率约19.0%、基本稳定。展望后续，公司持续完善“1+4+N”产品矩阵，美白精华油及美白油养面膜已上市，第六代精华油计划于9月推出，关注核心单品升级与新品复购带来的增长机会。
商业地产：购物中心零售持续向好，体验消费回暖带动核心商场经营改善
2026H1，华润万象生活购物中心零售额同比增长21.7%、可比口径同比增长10.2%；太古地产内地商场应占零售额同比增长23%，较2025H1的1%明显提速。高端商业方面，2026H1华润万象生活重奢项目同比+17.0%，可比零售额增长11.0%，非重奢项目零售额同比+24.2%，可比同比+9.7%。太古旗下三里屯/成都太古里/广州太古汇等核心项目销售普遍改善，2026H1分别同比+63%/+14%/+9%，上海兴业太古汇2026H1零售额同比增长82%。可比销售增长与多个成熟项目改善，旗舰店开业、品牌升级亦贡献了增量。
本周行情：消费者服务跑赢大盘，电力设备及新能源、商贸零售跑输大盘
本周（2026.8.31-2026.9.4）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数-3.8%/+1.37%/-6.51%，较恒生指数涨跌幅-4.06pct/+1.11pct/-6.77pct，在30个一级行业中排名第27/7/29。
推荐标的：美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。
受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）AI电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微。（7）制造：津上机床中国。
风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。