2026年中报业绩点评：AI业务引领增长，业务结构转型深化

（以下内容从中国银河《2026年中报业绩点评：AI业务引领增长，业务结构转型深化》研报附件原文摘录）
能科科技(603859)
核心观点
事件：公司发布2026年中报，2026年半年度实现营业收入7.40亿元（+0.29%），归母净利润0.95亿元（-14.38%），扣非净利润0.78亿元（-22.86%），经营性现金流净额-1.18亿元（-425.51%）。
AI业务高速增长，核心业务结构持续优化：从细分业务来看，AI产品与服务业务实现营业收入2.94亿元，同比增长39.15%，收入占比提升至近40%；工业工程和工业电气产品与服务业务实现收入2.37亿元，同比下降4.43%；云产品与服务业务实现收入1.95亿元，同比下降8.36%；软件系统与服务业务实现收入0.11亿元，同比下降81.89%。公司加大AI产品的开发和推广力度，AI产品与服务业务成为驱动公司收入增长的核心引擎。同时，基于业务结构优化与技术资源聚焦的需要，公司持续推进软件系统与服务业务的战略性收缩，为核心战略业务释放了关键资源。
毛利率稳中有升，研发投入持续加大：公司2026年半年度整体毛利率为53.22%，相比去年同期增加0.82pct。其中，AI产品与服务毛利率53.40%，同比增加6.03pct，主要系公司AI产品标准化水平的持续提升、FDE交付模式带来边际成本的持续下降以及市场端需求规模的逐步扩大。2026年半年度公司期间费用率31.47%，相比去年同期增加4.47pct。其中销售费用率7.05%，同比增加1.57pct；管理费用率6.72%，同比增加0.74pct；财务费用率1.19%，同比增加1.23pct；研发费用率16.52%，比上年同期增加0.94pct。公司加大AI产品开发力度，研发投入1.91亿元，同比增长10.4%。
全面推进“All in AI”战略，工业国产替代持续突破：2026年上半年，公司全面推进“All in AI”战略，AI产品与服务业务收入占比提升至近40%，收入规模跃居公司各业务板块首位，填补了传统进口软件产品代理实施业务战略收缩带来的收入缺口，公司业务结构转型取得阶段性成果。公司构建了以“灵擎”（工业AI赋能平台）、“灵智”（具身智能AI训推平台）、“灵助”（工业软件AI工具集）为核心的“灵系列”AI Agent产品体系。AI业务新增收入客户20余家，累计客户超100家，单体客户Agent部署数量稳步提升。目前，公司已成为华为在制造业领域唯一一家领先级解决方案开发伙伴，并已获得AWS高级服务合作伙伴资质。工业工程与电气业务方面，公司实现我国首套自主技术电驱乙烯装置，并在核电、化工、矿山、冶金、油气管道、海工港船等关键领域实现进口设备的国产化替代。
投资建议：预计公司2026-2028年分别实现营业收入17.59/20.02/22.46亿元，同比增速15.3%/13.9%/12.2%；实现归母净利润2.80/3.50/4.25亿元，同比增速24.1%/24.9%/21.5%。当前股价对应2026-2028年PE分别为37/29/24，维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；下游需求不及预期的风险；政策变动风险。