银行：银行存款分析手册

（以下内容从华福证券《银行：银行存款分析手册》研报附件原文摘录）
投资要点：
存款类型上看，存款一般分为一般性存款（活期存款、整存整取定期存款、零存整取定期存款、整存零取、存本取息、定活两便、通知存款、大额存单、协定存款、国库定期存款）、结构性存款（存款+衍生品）、非银存款等。结构上看，截至2026年7月，银行活期存款占比23.1%，定期存款39.7%、保证金存款2.75%，结构性存款1.59%、国库定存0.54%、非银存款12.8%、类活期等其他存款19.5%。趋势上看，2026年以来银行存款端非银存款与结构性存款增速提升，其他如活期存款、定期存款、类活期存款增速下降。
活期存款：时点增长特征明显。
每到季末月份可以观察到住户、尤其是非银企业活期存款脉冲式冲高，季末过后又快速回落。驱动因素在于三个：一是资管产品的季末赎回，资金由非银存款转化为企业/居民活期存款；二是财政支出集中在季末，推高机关团体、企业活期存款；三是银行季末信贷、票据冲量，派生企业活期存款。
银行存款的脉冲式增长就可以看出其规律。观察上市银行存款平均余额与期末余额比例，国有大行该比例2025年仅为90.9%高于其他类型银行，或表明国有大行信贷脉冲更为明显。
非银存款：本质是居民、企业购买理财、基金、股票等资产，经过资管产品通道暂时存在商业银行的资金
包括证券类机构资金存款和三方存管客户交易结算保证金、基金类托管备付存款、理财信托等其他机构资金存放。存在两种形态，分别为非银活期存款与非银协议定期存款。对于股市而言，持续上涨预期会引导银行一般存款分流至股市形成保证金存款，即非银存款。非银存款主要来自基金托管、理财SPV备付等沉淀资金，这部分资金天然向牌照、清算、信用资质更强的大行集中。
高息存款到期后存款非银化趋势明显。2024-2026年1至7月非银存款增量分别为2.87万亿元、4.70万亿元、5.91万亿元。一般而言跨季之后理财都会趋势性增长，带动非银存款高增。
类活期存款（协定存款、通知存款）
从增长特征上看，一是季末冲高，季初回落，背后的逻辑可能为季末企业回款、信贷派生活期、理财资金回流至企业结算账户，自动转为协议存款，所以季末类活期一般大幅上行；二是缴税月份回落（如4月、5月、10月）。由于协定存款计入M1，季末M1上行可能来自协定存款的时点冲高，属于账面时点沉淀。
除此之外类活期存款还与理财、货基收益率存在比价关系。如2024年4-5月协定存款大幅下降可能与手工补息下与企业客户将协定存款和通知存款转为理财或定期存款有关。
结构性存款
2002-2017年在存款利率自律约束下持续扩张，作为曾经用来冲存款规模的工具之一，中小行结构性存款规模大于大型银行。2019年10月《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》发布后结构性存款进入整改期，资金分流向企业活期/协议存款、非银产品与普通存款等。
今年以来银行存款增长有何变化？
一是非银化趋势明显，且受股市影响增强。核心逻辑是存款的非银化使得结算类银行缺乏稳定负债，主动提价发存单，传导链条为：存款到期/股市偏强→存款非银化→提价发长存单。这种现象预计在一季度改善（短久期存款到期重置为长久期存款），二三四季度压力逐步增大。且呈现股市越上涨，存单越提价。
二是中小行存款相较大行系统性少增。1-7月大型银行境内存款增长9.58万亿元、而中小银行仅为6.63万亿元，二者存款增长幅度差额较上年进一步拉大。拆解结构来看，大型银行活期与类活期存款少增，非银存款多增，中小银行结构变化不大。
结合市场来看，7月信贷偏弱，导致其对活期/类活期存款的派生也偏弱，股市偏强导致了存款非银化现象明显，存量定期存款久期的缩短也加大了银行对稳定存款的需求，展望9月，股市与银行存款、同业存单的跷跷板效应或更为明显。
风险提示
经济增长超预期下滑，财政政策力度不及预期，国际经济及金融风险超预期。