稀土磁材行业周报：本周板块承压下行，淡季末端价格转向初现

（以下内容从湘财证券《稀土磁材行业周报：本周板块承压下行，淡季末端价格转向初现》研报附件原文摘录）
核心要点：
市场行情：本周稀土磁材行业跌幅5.04%，跑赢基准4.03pct据Wind数据，本周1稀土磁材行业跌幅5.04%，跑输基准（沪深300）4.03pct。行业估值（市盈率TTM）降8.71x至53.78x，当前处于46.6%2历史分位。
本周稀土精矿价格大部平稳，镨钕价格先跌后回暖，镝铽价格稳步上行，钕铁硼毛坯价格持稳
本周稀土精矿价格大部平稳。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿均价、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于4.6万元/吨，4.1万元/吨和3.6万元/吨，进口矿中独居石矿价格持平于至4.35万元/吨。本周国内中钇富铕矿价格反弹0.82%至24.5万元/吨，进口缅甸离子型矿价格持平于18.2万元/吨。
本周镨钕价格先跌后回暖。据Wind数据，本周氧化镨钕均价略涨0.46%，镨钕金属均价略涨0.3%。本周周内终端订单较差，金属厂出货不畅现，部分贸易商低价抛货，现货价格下跌，但金属厂家报价坚挺，周末随部分成交释放价格回暖。
本周镝铽价格稳步上行。据Wind，本周全国氧化镝价格上行2.17%，镝铁均价上行2.61%。据Wind，本周氧化铽均价上涨0.83%，金属铽均价上涨0.85%。本周周内大厂需求有释放，低价现货收紧，贸易商坚挺挺价。
本周钕铁硼价格持稳。据Wind，本周毛坯烧结钕铁硼N35均价持平于183.5元/公斤，H35均价持平于253.5元/公斤。本周上游原料市场镨钕表现偏弱，镝铽价格偏强，原料厂家坚挺挺价，周末随着场内成交有释放，成本端支撑有所增强，钕铁硼价格维持暂稳，然而终端对高价原料接受度仍有限。
投资建议
基本面变化。本周稀土供应端变化不大，上游分离企业稳定生产，暂无新增分离企业开工，氧化物产量变化不大，市场现货流通表现紧缺，金属厂整体开工稳定，无明显停减产出现，金属市场库存居多；需求端，下游磁材大厂开工正常，后续随着淡旺季逐步切换，下游订单有望陆续释放，新增需求对价格接受度尚可，下游磁材企业库存低位，后续随着成交陆续增加，逐步对价格形成支撑。综合来看，供应端暂无增量，氧化物端持续紧张，需求端稳中向好，后市预期向好，预计稀土价格逐步转为坚挺。
估值层面。本周内板块估值明显回调，当前板块估值已跌破历史中位数。本周美债坚挺上行为全球资产估值带来显著流动性压力，尽管美国财政部周内通过拟加大长端债回购压低长端收益率，但从实际效果来看效果仍然有限，全球资产定价锚持续上行逐步成为压制估值的主要因素，后续压力或将仍存。
维持行业“增持”评级。维持行业“增持”评级。一方面板块估值风险虽得到释放，但市场短期风偏仍将受制于海外美债上行带来的压制，对板块持续产生估值冲击；另一方面，短期稀土磁材需求随淡旺季切换有望逐步释放，供给端支撑下价格有望逐步由弱转为坚挺，从中长期看政策约束下供给端难有明显压力，需求端长期仍有稳定增量，产业链价格整体上行趋势也难以轻易打破，板块中长期业绩支撑仍存。一是继续关注上游稀土资源企业，一方面政策支撑和战略价值定位的强化，另一方面是供需支撑下产业链价格的韧性，相关稀土资源企业有望受益估值溢价和盈利稳定。二是随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。