7月乘用车销量点评：行业处于底部修复阶段

（以下内容从湘财证券《7月乘用车销量点评：行业处于底部修复阶段》研报附件原文摘录）
核心要点：
淡季承压同比降幅稳步收窄
7月为传统季节性淡季，半年冲量提前透支市场需求，行业延续下行趋势，总量持续承压，环比走弱。根据乘联会数据，7月乘用车零售146.1万辆，同比下降20.9%，环比下降8.8%。出口持续保持高增长，缓解国内零售疲软压力。7月乘用车出口91.8万辆，同比增长87.8%，环比增长4.9%。受益于出口高增长，乘用车批发同比增速大幅高于零售增速。7月乘用车批发225.2万辆，同比下降0.2%，环比下降4.5%。自主品牌国内零售份额首次突破70%。7月自主品牌国内零售份额为71.0%，同比增长5.4个百分点。新能源乘用车走势总体保持强势，新能源渗透率持续突破新高。根据乘联会数据，7月新能源乘用车零售95.1万辆，同比下降3.9%，环比下降5.8%；新能源乘用车批发144.6万辆，同比增长21.3%，环比下降2.8%；新能源乘用车出口54.0万辆，同比增长147.8%，环比增长8.1%；新能源乘用车零售渗透率65.1%，批发渗透率64.2%，出口渗透率58.8%。
地缘冲突引发霍尔木兹海峡通航扰动，推动国际油价震荡上行，大幅抬高用车成本，燃油乘用车消费需求剧烈萎缩。根据乘联会数据，7月燃油乘用车零售51万辆，同比下降41%，环比下降14.2%；出口37.9万辆，同比增长42%，环比增长1%；批发81万辆，同比下降24%，环比下降8%。
投资建议
2026年以旧换新补贴退坡，反内卷加码，中国乘用车市场正经历从高速增长向成熟市场的过渡，整体呈现"总量承压、结构剧变"的特征。市场已从增量博弈转向存量博弈，燃油车加速出清，新能源内部竞争加剧。中长期维度看，自主品牌渗透率、新能源汽车渗透率提升空间依然巨大，出海和智能化等行业β预计将长期存在。
2026年乘用车行业投资应从"β行情"转向"α精选"，总量平淡但结构机会明
确。建议关注三条投资主线：1）新能源高端化+大电池混动，自主品牌在高端市场份额持续提升，大电池混动路线持续强化；2）智能化平权+技术升级，L3/L4强制法规将于27年7月1日正式实施，固态电池产业化加速；3）出海提速，中国车企出海正从产品出口向生态输出转变，技术授权、本地化生产、品牌运营共同打造全球化2.0。优选具备规模优势、技术壁垒和盈利改善确定性的头部企业，同时密切跟踪固态电池、L3智驾等关键节点的催化作用。
风险提示
宏观经济不及预期；汽车销量不及预期；贸易摩擦升级；市场价格战加
剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险；技术迭代不及预期。