资金跟踪系列之五十八：两融继续回流，股票ETF与北上延续净流出

（以下内容从国金证券《资金跟踪系列之五十八：两融继续回流，股票ETF与北上延续净流出》研报附件原文摘录）
宏观流动性：
上周美元指数小幅回升，中美利差“倒挂”程度有所走阔。10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期同样回升。离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。
交易热度、波动与流动性：
市场交易热度有所回落，主要指数波动率继续回落。医药、建材、传媒、商贸零售等板块的交易热度均在90%分位数以上。电子、建材、通信、机械、化工等板块波动率则均处于90%历史分位数以上。
机构调研：
电子、通信、有色、石油石化、军工等板块调研热度居前，石油石化、建材、电子、机械、交运等板块的调研热度环比仍在上升。
分析师预测：
全A的26/27年净利润预测继续被同时上调。行业上，计算机、电子、医药、石油石化、农林牧渔等26/27年净利润预测均被上调。指数上，中证500、创业板指的26/27年净利润预测均被上调，沪深300、上证50则均被下调。风格上，中盘/小盘成长、小盘价值的26/27年的净利润预测均被上调，大盘价值则均被下调，中盘价值的26/27年的净利润预测分别被上调/下调，大盘成长的26/27年的净利润预测分别被下调/上调。
北上活跃度有所回落，整体继续净卖出A股
基于前10大活跃股口径，北上在通信、有色、建材等板块的买卖总额之比上升，在电子、电新、公用事业等板块的买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入汽车、医药、食品饮料等板块，主要净卖出TMT、化工、电新等板块。综合来看：北上可能主要净买入汽车、医药、有色等板块，主要净卖出电子、计算机、公用事业等板块。
两融活跃度继续小幅回升，当前仍处于2026年7月以来高点
上周两融继续净买入253.53亿元，行业上，两融主要净买入电子、医药、机械等板块，主要净卖出军工、传媒、交运等板块。建材、石油石化、银行等板块的融资买入占比回升。风格上，两融继续净买入各类风格板块。
龙虎榜交易热度继续回落
上周龙虎榜买卖总额继续回落、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样回落。行业层面，医药、交运、公用事业等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位继续回升，股票ETF再度被净赎回
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓传媒、计算机、汽车等板块，主要减仓电子、通信、建材等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/小盘成长、大盘/中盘价值的相关性上升。上周新成立权益基金规模回落，主动/被动新成立规模分别回落/回升。上周股票ETF继续被净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，半导体等ETF被主要净申购，中证1000、沪深300、中证500等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，股票ETF仅净买入电子等板块，主要净卖出医药、电新、通信等板块。值得关注的是，一方面，两融继续回流但幅度有所放缓，主动偏股基金仓位也延续回升，相应地，北上资金与股票ETF均继续净流出。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别继续回落/回升。整体来看，A股依然延续了杠杆资金温和回补/主动偏股基金仓位回升、但股票ETF与北上资金继续净流出的格局，相应地，主要股指的隐含波动率连续两周回落至年内中枢及以下水平、市场整体也开始转为震荡，后续关注是否有新的催化出现。
风险提示
测算误差。