传媒行业点评报告：国产模型性能拔高与提价并行，游戏板块积累积极因素

（以下内容从开源证券《传媒行业点评报告：国产模型性能拔高与提价并行，游戏板块积累积极因素》研报附件原文摘录）
DeepSeek V4Pro正式版和智谱GLM-5.3相继发布，布局国产模型+AI应用
8月13日，DeepSeek V4Pro正式版发布，并同步在APP、网页端和API上更新上线，新版本增强了Agent能力，在生产环境中的性能表现提升尤为显著，并原生支持OpenAI Responses API和Codex接入，另外还支持1M上下文长度，最大输出长度达到384K Token，并支持非思考模式和思考模式，在空闲时段的每百万Tokens输入（缓存命中）、输入（缓存未命中）、输出价格分别为0.15/4.5/13.5元，高峰时段的相应价格分别为0.3/9/27元。8月14日，智谱发布GLM-5.3，基座模型与GLM-5.2保持一致，主要通过扩大后训练Scaling提升能力，包括数十倍长程任务环境、更丰富的环境类型及更长训练时间；编程能力方面，官方表示其在多项主流基准测试中是当前排名最高的开源模型，编程与智能体能力接近Claude Fable5，Terminal-Bench3.0得分由4.6升至28.3，DeepSWE v1.1由46.2升至66.9，Agents'Last Exam由23.8升至28.5；网络安全方面，在白盒代码审查与漏洞发现等安全任务中的表现持平Mythos5，展现出面向网络安全防御场景的强大潜力。此外，腾讯财报显示公司2026Q2资本开支528亿元（同比+337亿元，环比+208亿元），7月Hy3正式版性能较preview版大幅提升并显著优于多数同尺寸模型，付费周期内日均token消耗量较preview版提升6倍，OpenRouter token消耗量稳居全球前三，更大参数的Hy4模型将于2026年内发布，WorkBuddy领跑国内生产力AI且现金收入高速增长，微信智能体“小微”已开启灰度测试。我们认为，国产前沿模型不仅在编程、Agent、长上下文、多模态等方面持续刷新能力上限，也更加注重安全，且Token价格相继开启上行期，腾讯等大厂AI办公产品商业模式持续验证，且C端Agent有望突破，一方面或继续带来国产模型Token/ARR高增，另一方面或加速Agent在数字娱乐内容生产、企业级办公、物理AI等领域的应用渗透，打开AI应用商业化空间，并拉动推理端算力需求。我们建议坚定布局AI。（1）国产模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴等；（2）物理AI：受益标的包括风语筑、昆仑万维、凡拓数创等；（3）AI营销：重点推荐汇量科技、引力传媒，受益标的包括蓝色光标、易点天下、迈富时等；（4）AI剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、荣信文化等；（5）算力云：重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化、三人行等。
游戏板块持续积累积极因素，估值性价比突出，建议继续布局
根据吉比特财报，公司2026H1实现归母/扣非后归母净利润10.92/10.87亿元（同比+69%/68%），业绩接近此前预告的上限，核心IP产品《杖剑传说》《问剑长生》2026Q4将继续出海；根据世纪华通8月13日公告，第一大股东及其一致行动人实际仅完成此前减持计划的23.9%，且提前终止减持计划。我们建议积极关注游戏板块积极因素及后续新品周期，当前板块估值性价比突出，建议继续布局，重点推荐世纪华通、心动公司、巨人网络、吉比特、恺英网络、网易等。
风险提示：模型ARR增速、物理AI进展、游戏流水等低于预期。