策略周报：恒生科技指数将迎重大调整

（以下内容从中国银河《策略周报：恒生科技指数将迎重大调整》研报附件原文摘录）
核心观点
港股行情表现：（1）本周（8月10日至8月14日），恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数落后全球市场。恒生指数下跌2.15%，恒生科技指数下跌3.10%，恒生中国企业指数下跌2.24%。（2）港股一级行业中，4个行业呈上涨态势。其中，日常消费上涨1.44%，房地产上涨0.66%，公用事业上涨0.37%，能源上涨0.30%；材料下跌4.93%，可选消费下跌2.02%，信息技术下跌1.56%，金融下跌1.14%。从二级行业来看，硬件设备、医疗设备与服务、食品饮料、家庭用品涨幅居前，传媒、软件服务、有色金属、非银金融跌幅居前。
港股流动性：（1）本周港交所日均成交额2373.34亿港元，环比减少239.41亿港元。本周日均沽空金额为232.55亿港元，环比减少8.52亿港元。（2）本周南向资金累计净流入0.89亿港元，环比净流入额减少98.75亿港元。（3）截至8月12日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流出0.62亿美元，全球被动型外资基金净流入1.68亿美元，分别较上周净流入额减少15.23亿美元、增加207.28亿美元。
港股估值与风险偏好：（1）截至2026年8月14日，恒生指数的PE、PB分别为11.72倍、1.19倍，分别处于2010年以来73%、49%的分位数水平。（2）10年期美国国债到期收益率较上周五上行3BP至4.68%，港股恒生指数的风险溢价率为3.85%，为3年滚动均值-1.24倍标准差，处于2010年以来4%分位。
恒生科技指数改革：2026年8月10日，恒生指数公司刊发咨询文件，就恒生科技指数可能作出的修订方案征询市场意见。就恒生科技指数可能作出的修订，预计将于2026年9月底公布，并于截至2026年9月30日之指数检讨中实施，惟仍须指数顾问委员会在考虑咨询意见后作出最终决定。任何相应的指数成份股变动将于2026年12月的指数调整生效。
投资策略上应把握三条主线：随着中报披露进入高峰期，市场定价逻辑正从情绪修复与资金轮动切换至基本面验证与结构性再平衡，建议关注：（1）科技板块。全球AI定价逻辑呈现从硬件基建转向应用变现的趋势，国产大模型商业化预期正在升温，建议关注AI应用龙头、具备流量入口的互联网平台，以及在AI领域持续投入并有望实现业绩转化的科技公司。（2）高股息/红利资产。地缘政治风险和海外市场波动可能持续，高股息资产的防御价值凸显。同时，中报业绩的行业将进一步强化其吸引力。建议关注银行、公用事业、能源等。（3）中报业绩确定性方向。8月进入中报密集披露期，基本面改善方向将获得确定性溢价，建议关注生物医药、有色金属、部分消费细分等板块。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。