通信行业研究：国内外重点公司业绩高增，AI行业持续高景气

（以下内容从国金证券《通信行业研究：国内外重点公司业绩高增，AI行业持续高景气》研报附件原文摘录）
1）工业富联业绩高增，AI服务器与机柜业务持续放量。1H26实现营收5578.61亿元（+54.63%），归母净利润237.40亿元（+95.99%）；云服务商AI服务器收入同比增长2.3倍，GPU/ASIC AI机柜出货量分别增长3.2/3倍。Rubin平台叠加ASIC机柜持续放量，公司机柜份额与单机柜价值量有望继续提升。2）腾讯AI投入继续加速，验证国产算力需求与商业回报。2Q26营收2047.85亿元（+11%），Non-IFRS归母净利润684.15亿元（+9%）；单季资本开支528亿元，同比大增176%，主要投向AI算力及数据中心。公司表示算力大规模投入已看到明显回报空间，AI应用及云端算力租赁有望持续提升资本开支回报率。3）CoreWeave业绩全面超预期，全球高端算力仍处供不应求。Q2营收25.8亿美元（+112%），调整后EBITDA达15.1亿美元，积压订单超1000亿美元，全年资本开支上调至350-390亿美元。公司近期产能基本售罄，新签合同利润率继续提升，验证AI算力租赁需求及商业模式持续兑现。4）Lumentum业绩及指引均超预期，AI光通信景气继续上修。单季营收10.06亿美元（+109%），调整后净利润3.26亿美元（+415%），毛利率升至50.4%；下一季度收入指引中值12.5亿美元，明显高于市场预期。AI需求正从激光器、光器件向系统级产品全面扩散，光通信产业链量价及盈利能力仍有提升空间。5）Coherent业绩与指引双双超预期，进一步验证AI光互联旺盛需求。单季营收20.5亿美元（+34%），调整后EPS同比增长74%，下一季度收入指引中值23亿美元、较市场预期高近7%。高速光通信需求持续推动收入增长与利润率改善，光模块产业链高景气得到进一步验证。6）英伟达Spectrum-XEthernet Photonics进入全面量产，CPO产业化进一步提速。新一代交换机面向吉瓦级AI工厂，通过减少激光器数量、降低功耗并提升可靠性改善系统性能，供应链包括Lumentum、天孚通信等。AI集群持续扩容下，光互联向CPO演进趋势进一步明确。7）英伟达联合多家华尔街机构搭建AI基础设施融资平台，拟调动超5000亿美元第三方资本，用于AI芯片采购、电力及数据中心建设。AI基础设施正从单项目投入向长期机构化融资演进，全球算力资本开支持续性进一步增强，利好服务器、IDC及光互联产业链。8）中国移动算力业务加速增长，运营商成为国产智算建设重要力量。1H26算力服务收入529亿元（+14%），其中AIDC收入同比增长486.1%，智算服务收入增长130.1%，智算资源使用率超过90%。传统通信业务承压背景下，算力与智能服务正在加速成为公司新增长动能。9）寒武纪上半年业绩高增，国产AI芯片规模化部署持续兑现。1H26营收59.96亿元（+108.13%），归母净利润23.11亿元（+122.61%），云端产品线收入占比接近100%。产品已在金融、互联网等头部客户实现规模化部署，验证国产大模型发展带来的本土算力需求仍然旺盛。10）智谱用户与商业化规模快速增长，国产大模型需求继续向上。MaaS开放平台注册用户接近700万，较7月初增加约200万，ZCode上线一个月用户突破百万，今年以来ARR增长15倍；同时发布GLM-5.3，编程等能力进一步提升。模型能力与商业化同步推进，有望持续拉动Token调用及国产推理算力需求。
投资建议与估值
建议关注海外AI Capex持续超预期带动的光模块、光纤光缆与服务器板块；国内长鑫IPO及国产模型厂商自研芯片趋势驱动的国产AI芯片设计、制造及材料设备产业链。
风险提示
AI资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。