汽车行业双周报：L3/L4强标发布，宇树IPO定价150.80元

（以下内容从中国银河《汽车行业双周报：L3/L4强标发布，宇树IPO定价150.80元》研报附件原文摘录）
核心观点
双周观点
7月国内市场环比走弱，主要为季节性波动，但下滑幅度小于2025年，终端需求有所企稳，头部车企比亚迪、吉利、奇瑞等车企受益于新品周期，国内销量环比逆势增长。出口市场景气度延续，新能源仍继续贡献主要增量，比亚迪、吉利、奇瑞等车企出口续创历史新高，7月新能源乘用车批发渗透率达到65.3%，超越零售市场（64.4%）。展望后市，预计淡季过后国内市场需求将继续复苏，新能源海内外齐开花推动渗透率提升，贡献结构性增量。
比亚迪7月乘用车销量为41.1万辆，同比+20.5%，环比+3.5%，出口新能源汽车18.1万辆，同比+123.6%，环比+3.0%，海外市场保持高速增长，续创出口历史新高，国内销量23.1万辆，同比-11.4%，环比+3.9%。国内市场方面，腾势Z9S开启预售，继续丰富二代刀片电池产品矩阵，全国闪充桩已突破7000座；海外市场方面，7月公司在阿塞拜疆首都巴库举行品牌发布会、巴西工厂实现第10万辆新能源汽车下线、海豹05DM-i在墨西哥发布，市场拓展、产能爬坡、新品上市齐推进；
吉利7月销量为19.8万辆，同比+2.3%，环比+6.1%，出口10.7万辆，同比+202.4%，环比+3.7%，出口量能继续显现，国内销量9.1万辆，同比-42.3%，环比+9.1%，新能源销量为16.0万辆，同比+23.1%，环比-0.8%，银河销量为10.8万辆，同比+13.4%，环比-0.4%，“银河TT”首发搭载全球首款“雷霆16合1智能电驱”，限量首发999台27分钟售罄，首款AI全地形硬核SUV—银河战舰700全球首秀；极氪销量为3.6万辆，同比+111.1%，环比+1.9%，极氪猎装、7X全球销量破万，极氪9X五座版上市；领克销量为1.6万辆，新能源销量占比86%，领克07GT正式上市，加速产品焕新；长城7月销量为10.8万辆，同比+3.5%，环比持平，出口销量为6.2万辆，同比+50.9%，环比+3.1%，新能源销量为3.5万辆，同比+0.2%，环比持平，其中欧拉品牌销量10,820辆，同比+151.6%，贡献主要增量。长城H10在8月初上市，限时焕新价20.18-22.38万元，24小时订单31826辆，有望贡献销售增量，魏牌五座旗舰V8X开启预定，丰富产品矩阵；
奇瑞7月销量为27.7万辆，同比+23.3%，环比+7.9%，出口20.3万辆，同比+70.1%，环比+6.0%，续创新高，连续五个月刷新中国汽车单月出口记录，首次突破20万辆，国内销量4.6万辆，同比-29.5%，环比+13.3%。新能源销量12.9万辆，同比+97.5%，环比+13.6%，创单月新能源销量新高，风云A9预售15天订单突破3.1万辆，智界V9单月交付破万，纵横F700开启预售，多款明星产品助力公司新能源转型；
零跑7月销量为10.1万辆，同比+102.0%，环比+8.5%，销量首破10万辆，再创历史新高并持续领跑新势力，新品A05即将上市，A10夺得中国品牌SUV销冠，D19月销过万，D99陆续开启交付，海外市场方面，7月公司B10、C10两款全球车型宣布登陆印尼市场，公司与印尼Indomobil集团共同宣布，正式在印尼启动本地化KD组装生产，加速本土化进程；
理想7月销量为3.0万辆，同比-0.9%，环比-1.4%，全新L6、L8Ultra、i8后驱长续航版上市，产品焕新持续推进，全新L9于7月中旬在哈萨克斯坦上市并启动本地化生产，迈出全球化关键一步；
小鹏7月销量为3.8万辆，同比+3.6%，环比-5.2%，MONA L03正式上市并开启交付，提供纯电和增程两种动力形式，爆款潜力十足，全新大五座旗舰G9L发布，打造30万级科技标杆。海外市场方面，发布澳大利亚战略规划，计划在六个月内布局3家旗舰科技体验中心和50个网点，2026年下半年将推出五款全新智能汽车，2027年计划在当地引入高阶智能辅助驾驶；蔚来7月销量为3.6万辆，同比+71.0%，环比-11.5%，ES8大五座版正式上市并开启交付，丰富高端产品矩阵；
鸿蒙智行7月销量为4.5万辆，同比-5.7%，环比-11.0%，全新一代问界M97周累计交付突破2万台，问界M6上市97天累计交付突破4万台，尚界Z7系列累计交付突破2万台，旗舰MPV尊界V800、V680于8月5日上市，将于9月开启交付，享界G9开启预定；
小米7月销量超过3万台，连续四个月交付量超3万辆，增程产品澎程N70、N90开启预售，N70Max预售价25.99万元，定位为大五座四驱增程SUV，澎程N90Max预售价29.99万元，定位为大七座旗舰增程SUV，两款产品预计9月上市。
7月国内市场环比走弱，主要为季节性波动，但下滑幅度小于2025年，终端需求有所企稳，据乘联会初步统计，7月乘用车市场零售150.6万辆，同比-18%，环比-6%，其中新能源零售97万辆，同比-2%，环比-4%，新能源零售渗透率达64.4%，继续提升，头部车企比亚迪、吉利、奇瑞等车企受益于新品周期，国内销量环比逆势增长。出口市场景气度延续，新能源仍继续贡献主要增量，比亚迪、吉利、奇瑞等车企出口续创历史新高，7月新能源乘用车批发渗透率达到65.3%，超越零售市场。展望后市，预计淡季过后国内市场需求将继续复苏，新能源海内外齐开花推动渗透率提升，贡献结构性增量。
双周行情回顾
近两周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为3.30%、3.89%、0.97%。汽车板块的涨跌幅为6.06%，涨跌幅位列ZX30个行业中第16位。分子板块来看，销售及服务、零部件、商用车、摩托车及其他、乘用车双周涨跌幅分别为8.09%、7.89%、6.45%、5.94%、2.35%。
估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为27.28x/25.58x/24.16x/21.06x/19.07x。摩托车及其他、零部件、商用车、乘用车、销售及服务市净率分别为3.25x/2.48x/2.19x/1.52x/1.22x。
投资建议：推荐处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业链。整车推荐比亚迪、吉利汽车、江淮汽车，受益标的零跑汽车、蔚来-SW；智能化推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W、受益标的地平线机器人-W；人形机器人产业链推荐拓普集团，受益标的爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙。
风险提示：1.汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、人形机器人量产不及预期的风险。