黑色金属周报：铁水阶段回升，去库仍然不足

（以下内容从国金证券《黑色金属周报：铁水阶段回升，去库仍然不足》研报附件原文摘录）
行情综述：
行业概况：本周黑色产业链呈现成材弱、原料分化、供给回升但利润承压的组合。钢材方面，8月7日螺纹和热卷均价分别为3224、3263元/吨，较7月31日均下降10元/吨；247家钢厂日均铁水回升至238.03万吨，高炉产能利用率升至89.38%，但钢企盈利率降至32.03%。钢材库存升至2713.58万吨、周增7.15万吨，建材成交低位改善但尚未推动有效去库。原料方面，PB粉周涨4元/湿吨，焦炭价格周降50元/吨，DCE焦煤主力上涨7.32%。短期看，供给回升会压制成材弹性，若需求不能持续改善，产业链仍围绕钢厂利润压缩与原料让利博弈。
钢铁：价格方面，8月7日全国20mm螺纹均价3224元/吨、较7月31日下降10元/吨，4.75mm热卷3263元/吨、下降10元/吨，冷卷3774元/吨、下降5元/吨，中厚板3493元/吨、上涨6元/吨，成材整体偏弱。供给方面，247家钢厂高炉产能利用率89.38%、环比回升0.93个百分点，日均铁水238.03万吨、回升2.48万吨，但盈利率降至32.03%；电炉产能利用率54.32%、下降1.06个百分点。库存方面，钢材库存2713.58万吨、周增7.15万吨，建材成交8.74万吨、小幅改善。整体看，需求修复仍不足以吸收供给回升，钢价反弹仍需等待去库验证。
煤焦：价格方面，焦炭现货继续下调，焦炭价格1460元/吨、周环比下降50元/吨；澳洲中挥发硬焦煤CFR价报202美元/吨，较7月31日下降1美元/吨，DCE焦煤主力周涨7.32%，期货端对阶段性供给扰动和低库存更敏感。供给方面，523家炼焦煤矿山开工率66.96%、小幅回落，230家独立焦企产能利用率71.12%、下降0.98个百分点，焦企和钢厂焦炭日均产量分别为62.04、47.28万吨。库存方面，焦煤总库存2030.13万吨、环比下降13.30万吨，焦炭总库存1000.00万吨、基本持平。总体看，煤焦现货仍受钢厂利润压制，但低库存与铁水回升削弱了继续下跌的顺畅度。
铁矿：价格方面，8月7日青岛港PB粉报682元/湿吨，较7月31日上涨4元/湿吨，PB块877元/湿吨、下降2元/湿吨，DCE铁矿主力基本持平。供给端，澳洲发运和47港到港维持高位，其中47港日均到港457.3万吨，供应压力仍在。需求端，铁水回升至238.03万吨，对现货形成边际支撑，但钢厂盈利率继续下滑，补库持续性有限。库存端，47港口径库存约17501万吨，环比增加约100万吨；247家钢厂进口矿库存8772.93万吨、增加51.39万吨。总体看，需求回升改善短期情绪，但港口累库和供给宽松仍压制矿价上方空间。
风险提示
宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。