2026年6月债券托管数据点评：市场与央行力量均衡 非银杠杆率创下新低

（以下内容从华福证券《2026年6月债券托管数据点评：市场与央行力量均衡 非银杠杆率创下新低》研报附件原文摘录）
投资要点：
6月债券总托管规模环比上升22611亿元，再创近一年来新高，较5月多增2981亿元，主要是同业存单托管增量明显上升，信用债净融资也有所提升。利率债方面，国债托管增量下降约3600亿元，地方债、政金债托管增量合计下降约1300亿元；信用债方面，公司债、中票托管增量均有回升，短融托管规模转为上升，企业债环比降幅收窄。此外，同业存单托管增量较上月上升超5000亿元，资产支持证券托管规模也转为上升。
6月债券市场重回震荡格局，月初10年国债利率降至1.7%后，资金利率边际收紧，推动市场调整，此后基于央行货币政策框架调整、隔夜OMO工具推动降息的预期，市场做多情绪再度升温，但月末资金利率上行后相应的预期证伪再度触发市场调整。从机构行为来看，商业银行增持债券的意愿显著回落，尤其是对于国债和政金债，这可能在一定程度上受到了央行态度变化的影响，央行自身购债规模也降至100亿，但广义基金和保险的增持意愿显著回升，也是主要增持利率债，这可能还是基于对后续基本面的预期。因此6月债市可能反映了市场与央行的力量达到了相对均衡的状态。
6月交易所债市杠杆率环比持平于118.4%，银行间债市杠杆率环比下降0.6pct至106.1%，创下了近年来的新低。综合来看，6月全市场杠杆率环比下降0.5pct至107.4%，出现了反季节性下降。而从银行间市场分机构的数据看，6月银行杠杆率环比下降0.3pct至102.3%，非银机构杠杆率环比下降1.6pct至115.2%，同样降至低位。在非银机构中，证券公司杠杆率环比下降6.5pct至206.0%，仍处于中性水平；保险与非法人产品杠杆率环比下降1.5pct至112.1%，同样创下新低。广义基金中，货基正回购余额明显回落，基金非货产品、理财产品同样下行且处于近年来偏低水平，保险正回购也有所下降，但其他产品正回购余额则有所回升。
风险提示
杠杆率估算存在偏差、资金面波动超预期。