轻工制造行业定期报告：扩大消费“十五五”规划出台，关注下半年边际改善

（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：扩大消费“十五五”规划出台，关注下半年边际改善》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】①7月13日国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》，首次以国家级消费领域五年专项规划的形式提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右、居民消费率明显提高的核心目标。②本周家居企业密集发布上半年业绩预告，经营压力大，随着消费支持政策出台、关注下半年行业需求边际改善。
1）家居：①6月地产数据降幅扩大，家具景气持续磨底。据国家统计局，6月当月住宅竣工面积同比-26.6%、降幅环比扩大6.4pct，住宅销售面积同比-15.3%、降幅环比扩大3pct，住宅新开工面积同比-26.6%、降幅环比扩大3.7pct。限额以上零售企业家具类6月当月同比-6.6%、降幅环比收窄2.1pct。②本周多家家居企业发布上半年业绩预告，H1经营整体承压。其中欧派家居预计26H1归母净利润4.07亿元至5.09亿元，同比下降50%-60%；索菲亚预计26H1归母净利
润4790.70万元至7026.36万元，同比下降78%-85%；志邦家居预计26H1归母净利润亏损1.26亿元至1.89亿元，上年同期盈利1.38亿元；慕思股份26H1预计归母净利润1.75亿元至2亿元，同比下降44.09%至51.08%；喜临门预计26H1归母净利润为-4000万元至-3100万元，上年同期盈利2.66亿元。③目前家居板块估值和机构持仓均处历史低位，部分公司股息价值凸显，下半年随着二手房需求逐步传导以及国补基数降低，行业基本面有望逐步迎来边际改善。公司关注软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股，定制板块欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、我乐家居，智能家居好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家居，民用电工龙头公牛集团，以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团。
2）造纸：①截至2026年7月17日，双胶纸价格4537.5元/吨（持平），铜版纸价格4450元/吨（持平）；白卡纸价格4049元/吨（-10元/吨）；箱板纸价格3870.8元/吨（+19.4元/吨），瓦楞纸价格3263.75元/吨（+11.25元/吨）。②根据卓创资讯转引的Canfor官方消息，7
月14日公司宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂。这一关闭导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。针叶浆供应端收缩，本周纸浆期货价格也同步提升。③山鹰国际发布26H1预告，预计26H1实现归母净利润-6.8亿元，同比出现亏损。其中26Q2国内造纸销量及毛利率环比提升，单季度Q2净利润预计实现-1.83亿元，较第一季度减亏3.14亿元，环比-63.18%。公司盈利能力逐月改善，上半年虽仍有亏损，但6月已实现单月扭亏为盈，下半年整体盈利前景可期。④木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，建议关注博汇纸业；关注内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系推荐产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业。
3）包装：①昇兴股份发布26H1预告，预计2026年上半年归母净利
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润为2.3亿元-2.7亿元，同比增长56.10%-83.25%。报告期内，公司持续巩固与重点战略客户的合作关系，稳步提升国内市场份额，推进海外市场开发，持续落地生产降本、提效管控等方案，带动综合毛利率改善，助推整体经营业绩增长。②众鑫股份发布26H1预告，预计26H1归母净利润17,500万元到22,000万元，同比增加50.22%到88.85%，受益于公司泰国生产基地产能投放，相比上年同期，公司恢复对美国市场的产品供应。③包装龙头多数经营稳健、股息价值突出，且近期多家上市公司启动回购计划，上市公司增持与回购向市场传递积极信号，增强投资者信心。建议关注裕同科技、美盈森、永新股份；金属包装“反内卷”下看好格局改善后的盈利修复预期，持续推荐奥瑞金、昇兴股份；可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技。
4）出口链：①哈尔斯发布26H1预告，预计2026年上半年归母净利润为0.46亿元-0.55亿元，同比下降39.79%~49.65%，单Q2预计归母净利同比-10.3%~+7.8%，盈利较Q1环比明显改善。公司依托多元化客户布局与全产业链协同优势，经营韧性持续显现，收入实现同比
增长；Q2起汇率对报表影响逐步收窄，若不考虑财务费用汇兑损益因素，公司利润总额预计同比增长；泰国基地尚处产能爬坡期，但随着海外产能有序释放及供应链本地化建设等各项工作逐步突进，与国内成本差距逐步收窄，基地整体盈利能力有望持续改善。②据海关统计，今年1—6月，中国家具及其零件出口额累计同比+2.6%，6月当月同比+8.98%，行业出口韧性持续显现。③截止7月17日，海运费CCFI、SCFI综合指数环比+2.0%、-3.3%。出口链公司建议关注众鑫股份、致欧科技、建霖家居、英科再生、永艺股份、恒林股份、匠心家居、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、浙江自然。
5）轻工消费：①7月13日国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》，首次以国家级消费领域五年专项规划的形式提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右、居民消费率明显提高的核心目标。1-6月我国社会消费品零售额累计同比+1.3%偏弱，政策托举下建议关注消费情绪与基本面改善。近期原油价格回落，个护龙头公司基本面边际向好。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗以
及高壁垒、持续区域扩张的新兴市场卫品龙头乐舒适，建议关注产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份。③文具板块持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，IP&强功能产品占比提升带动传统业务利润率向上，26年新业务在结构优化下盈利预期改善，看好公司经营回暖，建议关注底部配置机会。④建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可，全年龄及全价格带方向不变，出海、积木车等新品类扩容支撑快速成长。在消费趋势变迁+国家政策支持下，情绪消费有望成为内需经济新增长点，建议关注发力国内IP+科技+文创+祈福的创源股份，以及IP合作广泛、产品矩阵丰富、渠道快速发展的广博股份。⑤AI眼镜产业链建议关注裕同科技、康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯。
6）新型烟草：随着国际烟草龙头26年HNB产品进入全球更多的主
流市场，公司相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量；英国
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等欧洲地区向盈利能力更强的换弹式、开放式切换；全球特别是美国电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著。建议关注思摩尔国际，公司雾化电子烟、HNB、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期，后续各类产品全球推出、多点催化可期。
7）纺织服装：富春染织发布2026年半年度业绩预增，公司2026年半年度预计实现归属于上市公司股东的17,000.00万元到19,000.00万元，同比增加1,165.23%到1,314.08%。公司全产业链协同效应释放，新质生产力智能化工厂发挥效率，产品质量稳定且市场占有率不断提高；企业数字化管理体系精准施策，产能合理增长，单位能耗及生产成本显著降低，盈利能力持续增强。受线上大促影响，运动鞋服类购买需求提升，运动服饰、户外相关标的建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。