2026年6月通胀数据解读：PPI环比转降

（以下内容从华福证券《2026年6月通胀数据解读：PPI环比转降》研报附件原文摘录）
投资要点：
CPI同比上涨1.0%，涨幅较上月回落0.2个百分点；环比下降0.3%，呈现季节性回落。扣除食品和能源的核心CPI同比保持在1.0%。涨幅表现主要受国际油价下行传导及淡季出行服务需求季节性回落影响，服务价格环比由降转平，食品价格环比延续季节性下降趋势。此外，非食品消费表现出结构性韧性，受外部因素及政策显效带动，汽油、黄金饰品同比分别上涨17.0%和28.1%，个人护理用品和家用器具价格同比分别上涨2.3%和2.2%，总体显示底层内需底座依然具备韧性。
PPI同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；环比由增转降，下降0.3%。从大类来看，传统能源与高端装备制造等生产资料价格环比释放结构性动能，是稳定本月工业品大盘的核心驱动力；而扣除能源和贵金属因素后的耐用工业消费品等生活资料价格环比整体保持平稳，凸显当前价格回升的弹性高度聚焦于工业内部的智能化升级与新动能释放领域。
PPI环比由涨转降主要由多重因素驱动：一是国际大宗商品价格回调带来输入性降温，受国际原油价格下行影响导致石油开采与石油产品环比降幅分别扩大至16.0%和3.1%，带动化学原料、化学纤维环比分别下降2.0%和0.8%，而绿色转型持续推进拉动废弃资源综合利用业环比逆势上涨0.4%；二是迎峰度夏电厂备煤与非电用煤需求全面爆发支撑季节性用能需求，带动煤炭采选环比显著上涨5.6%，制冷设备、家用制冷分别环比上涨0.4%和0.6%，而受夏季降水与光照充足影响，水力、太阳能及风力发电环比分别下降9.1%、2.5%和2.2%；三是人工智能覆盖场景加速释放与大规模设备更新效应深度显现，有效拉动中游装备及高端制造，工业控制计算机及系统、智能制造装备价格整体回升，虚拟现实设备、可穿戴智能设备环比分别上涨8.4%和3.4%，工业机器人制造价格亦环比上涨0.5%。
风险提示
1）政策变动，本文对当前政策判断基于公开信息，无法预知未来或有政策；
2）经济恢复不及预期，本文对经济运行判断基于公开数据，无法预知未来或有变动；
3）极端气候影响超预期，极端天气条件将对物价变化产生影响，未来是否出现极端天气当前无法预知。