工程机械月报：工程机械5月内外需共振加速，主机厂涨价逐步落地

（以下内容从西南证券《工程机械月报：工程机械5月内外需共振加速，主机厂涨价逐步落地》研报附件原文摘录）
投资要点
投资观点：2026年5月，工程机械景气度延续加速态势，“更新周期+内外需共振+涨价落地”主线进一步强化。5月挖机销量同比增长36%（内销同比增长39%、出口同比增长34%），内外销增速较4月均进一步提速，带动1-5月销量累计同比增长25%，出口累计同比增长33%，内销累计同比增长19%。1-5月内销累计增速较1-4月（15%）继续提升，更新周期叠加大型项目开工加速驱动内需持续复苏；5月三一、徐工、柳工挖机涨价（3%-5%）已陆续落地，6月三一、徐工进一步宣布起重机7月1日起涨价2%-5%，涨价品类从挖机向起重机扩散，行业竞争格局从价格内卷向利润修复切换加速。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心零部件企业，重点把握“涨价落地+排产兑现”的盈利弹性催化窗口。
行情回顾：2026年5月，申万工程机械指数累计下跌约4.87%，跑输上证指数3.8个百分点，跑输沪深3006.6个百分点，跑输创业板指14.7个百分点。
行业跟踪：（1）挖掘机：2026年5月，挖掘机销量为24,794台，同比增长36.2%。其中，国内销量为11,628台，同比增长38.6%；出口销量为13,166台，同比增长34.2%。1-5月，挖掘机累计销量为126,875台，同比增长24.7%。其中，国内销量为68,127台，同比增长18.5%；出口销量为58,748台，同比增长32.9%。5月内销增速（39%）较4月（35%）和一季度（8%）持续提速，出口增速（34%）亦较4月（23%）大幅加快，内外需共振态势显著强化。（2）装载机：2026年5月，装载机销量为13,405台，同比增长27.2%。其中，国内销量为7,418台，同比增长22.9%；出口销量为5,987台，同比增长33.1%。1-5月，装载机累计销量为67,162台，同比增长27.3%。其中，国内销量为34,506台，同比增长16.5%；出口销量为32,656台，同比增长41.1%。电动装载机5月内销4,733台，占内销比重达63.8%，较4月电动化率（36.1%）大幅提升；1-5月电动装载机内销累计19,587台，内销电动化率56.8%。（3）其他非挖：涨价正从挖机向起重机品类扩散。三一重工自7月1日起对轮式/履带起重机价格上调2%-5%，徐工机械自7月1日起对汽车、履带起重机价格上调2%-5%。5月工程机械主要产品月平均工作时长为77.3小时，同比下降8.45%；月开工率为52.3%，同比下降7.23个百分点，其中汽车起重机开工率55.9%、装载机54%、挖掘机54.1%。
宏观动态：2026年5月制造业PMI回落至50.0%（较4月下降0.3pp），回到荣枯线临界点，但仍高于去年同期0.5个百分点；其中高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9%和52.1%，较4月分别上升0.7和0.3个百分点，景气度持续向好，高技术制造业PMI已连续16个月处于扩张区间；非制造业PMI为50.1%（较4月上升0.7pp），重返扩张区间；建筑业PMI为48.8%（较4月上升0.8pp），虽有修复但仍处收缩区间，景气度偏弱。资金面维持“靠前发力”节奏，1-5月新增专项债累计发行约1.50万亿元，发行进度约34%，略低于2025年同期（37%）约3个百分点，其中投向基建项目比例约64%，5月单月投向基建比例约59%；但当前沥青装置开工率仍处低位（5月末约16%，同比下降约15pp），水泥发运率环比小幅回升至约42%，同比基本持平略有改善，实物工作量的转化仍处于渐进回升阶段。地产端边际持续改善，TOP100房企5月单月操盘口径销售额2,950亿元，同比仅下降0.2%，降幅较4月（-8.9%）大幅收窄约9个百分点，近5成百强房企单月销售正增长；TOP10房企5月权益销售额同比+3.4%，龙头表现持续亮眼；重点30城5月新房成交面积963万平方米，同比约-3.5%，环比增长9.4%，“红五月”热度未减；二手房市场活跃度进一步提升，重点20城二手房5月成交14.1万套，同比增长19.6%，15城二手房5月累计成交面积同比+20%。
重点标的：（1）主机厂：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）。（2）核心零部件：恒立液压（601100）、艾迪精密（603638）、福事特（301446）。（3）高空/仓储/叉车等：浙江鼎力（603338）、安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、中力股份（603194）。
风险提示：宏观经济波动风险、需求与政策节奏风险、海外贸易壁垒与地缘政治风险、原材料价格波动风险、行业竞争与价格战风险、汇率波动风险。