策略周报：美联储预期了港股预期？

（以下内容从中国银河《策略周报：美联储预期了港股预期？》研报附件原文摘录）
核心观点
港股行情表现：（1）本周（6月1日至6月5日），全球指数中泰国SET指数、中国台湾中型100指数、法国CAC40指数、日经225、恒生中国企业指数、恒生科技呈现上涨态势，其他指数均呈现下跌态势。港股三大指数呈现2涨1跌的态势，恒生指数下跌0.88%，恒生科技指数上涨0.09%，恒生中国企业指数上涨0.13%。（2）港股一级行业中，本周市场整体承压，11个行业均呈下跌态势。其中，医疗保健下跌6.79%，房地产下跌2.90%，日常消费下跌2.50%，公用事业下跌2.50%，工业下跌2.32%。从二级行业来看，家电Ⅱ、煤炭Ⅱ、企业服务、可选消费零售、耐用消费品涨幅居前，医药生物、半导体、电气设备、房地产投资信托、非银金融跌幅居前。
港股流动性：（1）从情绪指标看，本周港交所日均成交额3282.36亿港元，环比减少465.49亿港元。本周日均沽空金额为422.98亿港元，环比减少16.28亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为12.89%，环比增加0.89个百分点。（2）本周南向资金累计净流入228.21亿港元，环比净流入额增加220.13亿港元。（3）截至6月3日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流出3.52亿美元，全球被动型外资基金净流出10.88亿美元，分别较上周净流入额减少2.90亿美元、减少4.05亿美元。
港股估值与风险偏好：（1）截至2026年6月5日，恒生指数的PE、PB分别为12.09倍、1.20倍，分别处于2010年以来78%、51%的分位数水平。（2）截至2026年6月5日，10年期美国国债到期收益率较上周五上行10BP至4.55%，港股恒生指数的风险溢价率为3.72%，为3年滚动均值-1.51倍标准差，处于2010年以来3%分位。
美联储预期了港股预期？美联储的紧缩预期是当前影响港股的核心外部变量。市场的核心矛盾已从何时降息转向通胀与鹰派美联储的博弈。近期褐皮书显示通胀升温，叠加地缘冲突推高油价，市场对美联储12月加息的预期已从一个月前的9%飙升至49.1%以上。这导致美债收益率走高、美元走强，全球资金回流美国。资金从新兴市场回流美国，港股流动性受到明显冲击，反弹力度显著弱于美股和日韩股市。港股高估值的科技、生物医药等利率敏感型板块面临估值回调压力。
投资策略上应把握三条主线：下周港股大概率延续结构性分化行情，整体指数空间可能有限，但结构性机会明确。建议关注：（1）科技板块。在AI行情从硬件向应用层扩散时，港股科技资产的结构劣势有望转化为优势，建议在关注AI硬件产业链的同时关注AI平台与互联网龙头。（2）高股息/红利资产（防御底仓）。建议关注能源、公用事业/电力、电信运营商等板块。（3）具有独立景气方向的板块。AI算力中心的建设正在成为电力需求的新增长极的中期逻辑不变，电力设备板块景气预期持续上修。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。