非金属建材行业周观点：M8是rubin今年ccl主方案，同步重视阻燃剂+锡膏+玻璃基板

（以下内容从国金证券《非金属建材行业周观点：M8是rubin今年ccl主方案，同步重视阻燃剂+锡膏+玻璃基板》研报附件原文摘录）
【周度复盘】
首先，整体角度，本周锡膏、陶瓷基板等细分方向领涨，AI-PCB上游新材料新增关注阻燃剂，此外，PCB上下游后半周均有调整表现。
第二，复盘本周AI上游PCB新材料方向，通胀主链条新增阻燃剂。本周电子布/铜箔板块出现一定调整，预计与日本龙头日东纺/三井金属财报对2026年指引有关，考虑到日本企业指引惯性保守，参考2025年日系龙头的指引逐季上修，我们认为今年同样指引有望呈现前低后高、逐季上修的过程。根据中国台湾《经济日报》新闻，英伟达Vera Rubin6月试产、7月向主要客户出货，预计上游材料企业开启接收订单、准备材料的前期过程，主要涉及compute tray、switch tray、middleplane等细分需求。我们认为随着后期谷歌和NV出货叠加，HVLP4铜箔/lowdk二代布有望出现供需关系进一步紧张，涨价预期会逐步增强，以及CPU/存储/消费电子/GPU等多元需求持续拉动Low-CTE布需求，我们同样看好材料价格。此外，阻燃剂方面，广东聚讯新材料（呈和科技收购76.78%股权、于2026年1月已完成）开发出5G线路板基材低分子量反应性聚苯醚、低介电无卤阻燃剂技术，并实现工业化，我们认为作为高速覆铜板材料的组成部分之一，虽然价值量不及铜箔电子布，但是从材料升级、供给格局、通胀这3个角度同样值得重视，例如近期溴系阻燃剂的涨价变化，日本东曹从6月1日开始旗下核心溴类阻燃剂Flamecut120G（四溴双酚A）涨价不低于60日元/公斤，折合2600元/吨，主因原材料涨价驱动。通胀同步关注环氧塑封料的变动，近期日本住友发函计划提价10-20%，自6月1日开始执行。
第三，复盘本周其他新材料方向，①锡膏，800G+1.6T光模块放量拉动锡膏需求，产品等级逐步提升。②玻璃基板，台积电法说会表示，正在搭建CoPoS封装技术的试点产线，预估几年后可进入量产阶段。关注存储HDD玻璃盘片商业化进展。③光纤套管，康宁计划将其在美国的光连接制造能力提升，并将大幅扩大本土光纤产能，建议关注光纤套管。第四，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。
第五，复盘本周周期建材方向，全球涂料龙头立邦Q1业绩高增。立邦在并表AOC、汇率影响及销量增加等多重因素推动下，26Q1合并收入210.56亿元、同比+21%，归母净利22.12亿元、同比+44%。此外，水泥/浮法玻璃基本面并无明显变化，继续重视上峰水泥对载板方向的投入。
【周期联动】
①水泥：全国高标均价322元/吨，同比-57元/吨，环比-1元/吨，全国出货率47.1%，环比+1.1pct，库容比为69.2%，环比+0.9pct。②玻璃：浮法玻璃均价1150.83元/吨，较上周均价上涨0.05%。重点监测省份生产企业库存天数38.23天，较上期增加0.2天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.2-8.7元/平方米，环比4月底下降6.11%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为6.89%，环比+0.36pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比持平，电子布市场主流报价6.6-6.9元/米不等，环比4月底提价0.6元/米。⑤电解铝：美元指数持续走强铝市震荡走弱。⑥钢铁：库存仍保持下降，且去库速度有所加快，表需环比回升。⑦其他：周内原油呈现上涨态势，沥青、DMC等价格环比上涨，丙烯酸、环氧乙烷等价格环比有所回调。
【重要变动】
①全球AI电子布龙头日东纺/AI铜箔龙头三井金属发布财报。②中国巨石拟投建年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线，总投资44.3亿元。同时控股股东将巨石及中材科技的同业竞争问题延期至5年内解决。③立邦26Q1合并收入210.56亿元、同比+21%；归母净利22.12亿元、同比+44%。④住友公告将环氧塑封料提价10-20%。
风险提示
PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。