国防军工行业定期报告：商业航天的黄金时代【华福商业航天&军工】

（以下内容从华福证券《国防军工行业定期报告：商业航天的黄金时代【华福商业航天&军工】》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
商业航天方向，我们仍旧认为，中国液体火箭向大运力快速迭代已拉开序幕；在当前运力不足情况下，考虑到当下中国液体火箭与SpaceX间差距仍然较大，想要追赶则必须大规模制造与发射火箭，并提升火箭运力与可回收技术成熟度。
建议关注：1）国内火箭；2）国内卫星；3）SpaceX产业链；4）英伟达太空算力。
一）国内火箭：
三大核心逻辑：
1）宏观：强大的运力是大国必争之战略高点（类比GPU）；
2）中观：客观差距奠定火箭数量通胀逻辑，火箭数量正大力追赶（五年之内为必定趋势），数量提升→运力提升（降本一阶导）→可回收技术持续升级（降本二阶导）；
3）微观：火箭公司上市融资扩产拉动全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击。
建议关注：【飞沃科技】、【美新科技】、【广联航空】、【昊志机电】、【华曙高科】、【民士达】、【航天动力】。
4月30日，上海商业航天海上发射技术有限公司成立，法定代表人为哈尔曼，注册资本11亿元人民币。
此外，5-6月预计迎来火箭密集发射期。长征十号乙预计可能在五月中下旬进行发射；朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验。
二）技术变革下的卫星产业链：
伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来，柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多产业方向均已进入1-N快速发展阶段，产业链新供应商正逐步涌现，建议关注：【起帆电缆】、【上海港湾】、【钧达股份】、【戈碧迦】、【西测测试】、【航天电子】。
4月26日，国务院新闻办公室举行发布会，工业和信息化部相关负责
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人表示，将支持开展太空算力技术前瞻性研究，有序推动太空算力产业发展；
4月30日，信科移动公告，拟定增募资不超过70亿元，用于空天地一体化移动通信产业化项目、6G研发项目等。
三）S（SpaceX）/T（Tesla）产业链+英伟达太空算力：
海外以SpaceX为代表的商业航天相关产业进度继续超预期，建议关注：
1）SpaceX：【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】；2）S与T光伏设备：【迈为股份】。
4月26日，美国太空军披露“金穹”合同细节：SpaceX、安杜里尔等12家公司获32亿美元订单；
4月27日，美国亚马逊公司使用美国联合发射联盟公司的“宇宙神5”型火箭搭载29颗卫星，从佛罗里达州卡纳维拉尔角太空军基地发射升空；4月28日，美国Meta公司宣布与OverviewEnergy公司签署协议，基于高轨卫星的1吉瓦太阳能发电容量，用于支撑未来AI数据中心的持续用电需求；
4月28日，T-Mobile与SpaceX（星链Starlink）正式宣布深度合作，推出名为“超级宽带”（SuperBroadband）的企业级托管宽带服务；4月29日，SpaceX的“猎鹰重型”（FalconHeavy）火箭在肯尼迪航天中心成功发射，将卫讯公司（Viasat）的ViaSat-3F3通信卫星送入预定轨道；
4月30日，美国联邦通信委员会（FCC）废除沿用近30年的静态等效功率通量密度（EPFD）框架，转向基于性能的GSO保护标准，推动卫星宽带容量提升7倍；
4月30日，Arianespace利用配备四枚助推器的阿丽亚娜6火箭，成功将32颗亚马逊利奥卫星部署至近地轨道，使已部署的卫星总数突破300颗。
军工方向，建议更多关注具备国内商业化加速与具备出海逻辑相关方向，建议关注：
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1）商用发动机/燃机：
整机：【中国动力】、【航发动力】、【东方电气】、【上海电气】、【杭汽科技】；
零部件及其他：【航宇科技】（锻件）、【万泽股份】（叶片）、【应流股份】（叶片）、【联德股份】（锻件）、【航亚科技】（叶片）、【图南股份】（高温合金）、【隆达股份】（高温合金）、【杰瑞股份】（EPC）、【航发科技】；
4月23日，瓦锡兰持续扩大其数据中心布局，在德克萨斯州获得一份新的790兆瓦订单，德克萨斯州将成为下一个数据中心走廊。
2）核聚变/核电/高温超导：【联创光电】、【国光电气】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克
新材】、【宏微科技】；
4月28日，全球领先的私营聚变公司Commonwealth Fusion Systems（CFS）宣布，其已正式申请将其首个聚变电厂接入美国最大的区域电网；
3）无人机：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
本周行情回顾
本周（4.27-4.30）申万军工指数（801740）上涨0.82%，同期沪深300指数上涨0.80%，相对超额0.03pct；同期在31个申万一级行业中排名第17位。自2026年至今，申万军工指数上涨2.57%，同期沪深300指数上涨3.83%，相对超额-1.26pct，在31个申万一级行业中排名第15位。
细分行业看，本周细分板块表现较弱，其中航天板块为唯一超额板块，主要系成分股航天电子等带动；航空板块表现相对于指数较弱，主要系前期（1.15至4.15）涨幅较多。
个股层面，本周涨幅前10个股原因各异，中国长城或主要受AI算力板块热度带动；有研粉材或主要受pcb板块热度带动；航宇科技、威海广泰、隆达股份、睿创微纳等或主要系一季报业绩表现较好带动。
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风险提示：行业需求恢复进度不及预期