收入持续修复，具身智能卡位核心

（以下内容从国金证券《收入持续修复，具身智能卡位核心》研报附件原文摘录）
广和通(300638)
2026年4月23日公司发布一季度报告，实现营业收入16.78亿元，同比-9.56%，环比+3.5%；归母净利润0.10亿元，同比-91.79%，环比-68.67%。我们认为公司表观收入同比下行主要系锐凌无线业务剥离的原因，剔除该影响后收入已进入修复。
经营分析
主业收入环比持续修复，利润端受多重因素阶段性承压：报告期内公司收入同比已实现小幅正增长，环比增速优于表观数据，验证公司核心物联网模组业务已进入稳健增长阶段。利润端同环比均有下滑，我们认为背后有三重因素：其一，财务费用0.18亿元，环比+350%，主要系与海外客户结算带来的汇兑损失；其二，端侧AI模组与具身智能项目尚处客户导入与POC阶段，小批量出货尚未起量，无法摊薄前期投入；其三，部分海外客户账期拉长，Q1信用减值损失同比有所增加。上述因素多为阶段性扰动，我们预计伴随下半年AI模组与Fibot项目订单进入规模交付，前期的费用投入有望转化为收入端增量。
具身智能卡位前瞻，Fibot客户矩阵持续扩容：公司Fibocom AIStack2.0已完成对高通、爱芯、MTK等主流芯片平台的全覆盖，新增适配多款前沿端侧模型，配套的Fibocom AI Cloud平台打通
了主流大模型及智能体平台的连接。产业趋势上看，我们认为2026年人形机器人行业正从研发验证向小批量产切换，对高集成度端侧算力模组的需求逐步从技术验证过渡至小规模交付，公司作为该环节的稀缺供应商，中长期有望显著受益。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为80.34/88.36/95.42亿元，归母净利润为5.0/7.1/8.5亿元，公司股票现价对应PE估值为PE为44.4/31.5/26.4倍，维持“买入”评级。
风险提示
物联网发展不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动；国际关系扰动；原材料价格上涨的风险。