非银行业周报（26年第十四期）：券商并购重组持续深化，行业集中度提升

（以下内容从中航证券《非银行业周报（26年第十四期）：券商并购重组持续深化，行业集中度提升》研报附件原文摘录）
核心观点：
证券：
市场层面，本周，证券板块下降1.84%，跑输沪深300指数2.70pct，跑输上证综指数2.54pct。当前券商板块PB估值为1.19倍。
近日，东方证券发布公告称，公司正在筹划通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权事宜，东方证券A股股票于4月20日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。合并后，东方证券资产总额有望突破6000亿元，进入行业前十，净资产突破1000亿元，分支机构数量将增加至250家左右，强化上海本土及长三角区域优势。继3月东吴证券收购东海证券之后，2026年证券行业第二起合并案例落地上海。两大区域国资主导的并购案例，成为券业区域整合的标志性事件，进一步凸显了行业整合的鲜明导向。近年来，监管层持续释放支持券商并购重组的信号，新“国九条”明确提出支持头部券商通过并购重组提升核心竞争力，证监会“并购六条”进一步简化整合流程、支持优质资产注入。券业并购重组提速是行业从“规模扩张”向“高质量发展”转型的必然选择。长期来看，将推动行业格局持续集中，培育一批具备国际竞争力的一流投资银行，强化券商服务实体经济的能力。未来，券业并购重组将持续深化，头部整合、区域国资整合、汇金系整合三条主线并行，特色互补型并购将成为中小券商转型的重要路径。
综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
保险：
本周，保险板块下跌0.79%，跑输沪深300指数1.65pct，跑输上证综指数1.50pct。
今年以来，多家险企上调权益投资比例。2025年，监管层放宽险资权益投资比例限制，进一步抬升权益配置上限；与此同时，受市场低利率环境影响，叠加分红险业务大力推广，险企负债端成本压力凸显。为匹配负债成本、增厚投资收益，险资主动加大权益资产配置力度。2025年4月，金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，上限最高提至不超过50%。从长期来看，权益资产的长期属性与险资负债的长期期限高度契合，上限提升推动险企增加长期权益配置，能够有效改善资产负债期限错配问题，降低再投资风险。险资权益投资上限提升核心是推动行业突破资产端收益瓶颈、优化发展模式。短期来看，主要体现为收益弹性释放与估值修复，中期来看，行业分化加剧，核心能力成为企业竞争的关键；长期来看，将推动行业从“负债端驱动”转向“资产+负债双轮驱动”，优化行业发展质量，推动行业进入价值重估的长期周期。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安、中国人寿。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动