轻工制造：一季报陆续发布，关注业绩超预期公司

（以下内容从华福证券《轻工制造：一季报陆续发布，关注业绩超预期公司》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】①昇兴股份发布一季报，1Q25实现收入18.93亿元，同比+16.67%，归母净利润1.52亿，同比+63.11%，业绩超预期。②永艺股份发布一季报，26Q1实现营收11.42亿元，同比+13.01%，归母净利润0.72亿元，同比+25.18%，扣非归母净利润0.7亿元，同比+28.75%，业绩略超预期。③菲莫国际发布26年一季报，Q1营收同比增长9.1%至101.46亿美元，无烟业务营收同比+12.4%，IQOS继续成为核心增长驱动。公司预计26年收入有机增长5%-7%，营业利润有机增长7%-9%。
1）家居：①顾家家居发布年报，25年实现收入200.56亿元，同比+8.5%，实现归母净利17.9亿元，同比+26.4%，扣非净利16.3亿元，同比+25.1%；单Q4营收50.4亿元，同比+7.8%，归母净利2.5亿元，同比+334%，扣非净利2.4亿元，同比+191%。25年公司拟分红11.3亿元，分红比例63.3%。内贸功能沙发亮眼、优质供给聚焦品类专业化，外贸跨境电商起量、全球化推进。②欧派家居发布年报，25年实现收入172.32亿元-8.9%，归母净利19.97亿元-23.2%，还原减值后利润22亿-19%。单Q4营收-20.4%，归母净利-71.1%，还原减值后利润2.9亿-55%。25年累计现金分红15亿，占归母比例75%，账面净现金近100亿、具备安全边际。③目前家居板块估值和机构持仓均处历史低位，一季报预期内销承压，Q2后随着国补基数降低、基本面有望逐步迎环比改善。公司关注软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股，定制板块欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、我乐家居，智能家居好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家居，民用电工龙头公牛集团，以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团。
2）造纸：据卓创资讯，截至2026年4月24日，双胶纸价格4625元/吨（-43.75元/吨），铜版纸价格47570元/吨（-20元/吨）；白卡纸价格3954元/吨（-65元/吨）；箱板纸价格3572.6元/吨（+13.8元/吨），瓦楞纸价格2737.5元/吨（+25元/吨）。①受原材料价格持续上涨及供应链成本增加影响，近日国内多家纸业企业密集发布涨价函，瓦楞纸价格迎来新一轮上调潮。山西、河北、辽宁、江西、广东等地的纸企相继宣布调价，涉及瓦楞纸、再生牛卡纸、包装纸等多个品类，涨价幅度普遍为50元/吨，部分企业针对特定产品调整30元/吨。②博汇纸业发布25年年报及26年一季报，2025年实现营业收入191.58亿元，同比+1.20%，归母净利润1.55亿元，同比-11.56%；26Q1实现营业收入44.60亿元，同比-2.27%，归母净利润5537.45万，同比增长3.75%。③持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，建议关注博汇纸业；关注内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
3）包装：①昇兴股份发布2026年一季报，公司实现营业总收入18.93亿元，同比+16.67%，归母净利润1.52亿，同比+63.11%，业绩超预期。②永新股份发布2025年报及2026年一季报，2025年公司实现营收37.23亿元，同比+5.61%，归母净利润4.38亿元，同比-6.33%。26Q1公司实现营收9.4亿元，同比+10.81%，归母净利润0.91亿元，同比+2.06%，扣非归母净利润0.84亿元，同比+0.78%。③可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技；此外，包装龙头多数经营稳健、股息价值突出，建议关注裕同科技、美盈森、永新股份。金属包装“反内卷”下看好格局改善后的盈利修复预期，持续推荐奥瑞金、昇兴股份。
4）出口链：①本周出口链主要公司发布财报，4Q25-1Q26盈利端普遍受到人民币汇率走强影响，但营收端仍保持较好增长，彰显产能全球化布局的竞争力。匠心家居25年实现营收34亿元同比+32.6%，归母净利8.6亿元同比+25.6%，单Q4营收同比+24%，归母净利同比-21%，其中财务费率同比+7.1pct。建霖家居25年实现51亿元同比+2.2%，归母净利4.4亿元同比-8.6%，26Q1营收同比+14%，归母净利同比-24%，其中财务费率同比+2.5pct。永艺股份25年实现营收49亿元同比+2.8%，归母净利2.3亿元同比-21%，26Q1营收同比+13%，归母净利同比+25%，其中财务费率同比+2.8pct。②截至2026年4月24日，海运费CCFI、SCFI综指分别环比+1.9%、-0.6%。出口链公司建议关注众鑫股份、致欧科技、匠心家居、永艺股份、恒林股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、洁雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然等，以及拥有完善美国产能布局的梦百合。
5）轻工消费：①本周稳健医疗、登康口腔发布25年报及26年一季报，个护细分板块龙头品牌力强化与产品高端化趋势延续，盈利能力稳步提升，经营韧性凸显。稳健医疗25年实现收入109.5亿元同比+22%，归母净利7.7亿元同比+10%主要因商誉减值影响，26Q1营收同比+2.8%，归母净利同比+1.2%，剔除汇兑损失影响净利仍保持双位数增长。登康口腔25年实现收入17.2亿元同比+10%，归母净利1.8亿元同比+12%，26Q1营收同比+15%，归母净利同比+20%。个护Q2建议关注618大促及各龙头品牌电商销售基本面修复。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗以及以及高壁垒、持续区域扩张的新兴市场卫品龙头乐舒适，建议关注产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份。②齐心集团发布25年报及26年一季报，25年实现营收120亿元同比+5%，归母净利0.8亿元同比+28%，26Q1营收同比-5.6%，归母净利同比-12.6%。公司25年商誉减值损失约0.29亿元主要为杭州麦苗网络，整体商誉减值规模较上年减少约0.19亿元。25年公司经营活动现金流量净额4.17亿元，在客户端聚焦优质大客户，在运营端提升业务运营数字化能力，业务流程运营效率改善，客户回款加快，公司经营性现金流表现良好。文具板块持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，IP&强功能产品占比提升带动传统业务利润率向上，26年新业务在结构优化下盈利预期改善，看好公司经营回暖，建议关注底部配置机会。③在消费趋势变迁+国家政策支持下，情绪消费有望成为内需经济新增长点，建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可，全年龄及全价格带方向不变，出海、新品类扩容支撑快速成长；发力国内IP+科技+文创+祈福的创源股份，IP合作广泛、产品矩阵丰富、渠道快速发展的广博股份。④AI眼镜产业链建议关注裕同科技、康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯。
6）新型烟草：①菲莫国际发布26年一季报，Q1营收同比增长9.1%至101.46亿美元，无烟业务营收同比+12.4%，占总净营收比重达43.0%。IQOS继续成为核心增长驱动，在卷烟与加热烟支合并行业销量中的份额提升1.7个百分点至10.9%，HTU调整后终端销量+10.9%，出货量+11.3%达413亿支，其中日本市场IQOS烟支调整后终端销量约+10.4%，剔除消费税上涨前囤货影响销量约+9.4%；欧洲调整后销量约+5.4%，其他市场调整后销量约+19.4%。公司预计26年全年收入有机增长5%-7%，营业利润有机增长7%-9%。②随着国际烟草龙头26年HNB产品进入全球更多的主流市场，公司相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量；英国等欧洲地区向盈利能力更强的换弹式、开放式切换；全球特别是美国电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著。建议关注思摩尔国际，公司雾化电子烟、HNB、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期，后续各类产品全球推出、多点催化可期。
7）纺织服装：罗莱家纺发布2025年报及2026年一季报，公司实现营业收入48.39亿元，同比+6.13%；归母净利润5.20亿元，同比+20.10%。26Q1公司延续良好发展态势，实现营收11.58亿元，同比+5.87%；归母净利润1.48亿元，同比+30.54%，公司始终重视股东长期价值。2025年度股利支付率99.46%。受线上大促影响，运动鞋服类购买需求提升，运动服饰、户外相关标的建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。