汽车行业双周报：3月车市销量温和复苏，市场进入新车密集发布期

（以下内容从中国银河《汽车行业双周报：3月车市销量温和复苏，市场进入新车密集发布期》研报附件原文摘录）
核心观点
双周观点
主机厂公布3月销量情况，受益于春节后复工复产与市场需求反弹，3月车市销量温和复苏。展望后市，市场进入北京车展新车发布周期，3月已有多款重磅新车与爆款车型改款陆续上市，4-5月市场有望迎来更多新品供给，推动销量继续回升。
比亚迪3月乘用车销量为29.6万辆，同比-20.4%，环比+57.5%，其中出口12.0万辆，同比+65.1%，环比+19.4%，高景气延续，海外扩张持续，同时“闪充中国”战略稳步推进，3月31日第5000座闪充站正式投入运营；吉利3月销量为23.3万辆，同比持平，环比+13.1%，出口8.2万辆，同比+120.4%，新能源销量为12.7万辆，同比+6.4%，环比+8.5%，其中银河销量为8.3万辆，环比+13.1%，极氪销量为2.9万辆，同比+90.3%，环比+22.6%，9X单月交付破万，8X将于4月中旬正式上市，领克销量为2.5万辆；长安3月销量为27.1万辆，同比+1.0%，环比+78.1%，出口销量为10.4万辆，同比+107.6%，环比+60.2%，新能源销量为9.0万辆，同比+2.9%，环比+112.3%，其中长安启源3月销量为3.7万辆，环比增长102%，全新Q5交付1.3万辆，环比增长188%，深蓝3月销量为3.2万辆，环比增长88%；长城3月销量为10.6万辆，同比+8.4%，环比+46.3%，出口销量为4.7万辆，同比+48.2%，环比+10.5%，新能源销量为2.2万辆，环比+71.5%，其中WEY牌销售0.8万辆，同比+65.8%，环比+38.0%，V9X限时先享权益开启；奇瑞3月销量为24.1万辆，同比+12.1%，环比+49.7%，出口近15万辆，刷新中国品牌汽车单月出口记录，新能源销量超7万辆，同比+12.8%；零跑3月销量为5.0万辆，同比+35.1%，环比+78.2%，零跑A10于3月26日上市，订单热度持续走高；理想3月销量为4.1万辆，同比+11.7%，环比+55.4%，全系一代理想L9预计二季度上市；小鹏3月销量为2.7万辆，同比-17.5%，环比+79.7%，全新MONA M03于4月2日正式上市；蔚来3月销量为3.5万辆，同比+136.0%，环比+70.6%，2026款ES6、EC6、ET5、ET5T于4月2日上市，ES9技术发布会将于4月9日召开；小米3月销量超过2万台，新一代SU7累计交付超7000台。
受益于春节过后复工复产的正常推进以及市场需求的反弹，3月头部车企销量温和复苏。春节过后市场进入上半年北京车展新车密集发布周期，3月已有小鹏G6增程版、零跑A10、比亚迪宋Ultra、极狐阿尔法S5等新车以及问界M7/M8、比亚迪海豹07、腾势Z9GT、小米SU7、享界S9/S9T、智界S7等多个市场爆款车型改款陆续上市。展望后市，临近北京车展，4-5月市场有望迎来更多新车供给，有望激发市场需求，推动车市销量继续回升。
双周行情回顾
近两周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-1.94%、-3.70%、-2.76%。汽车板块的涨跌幅为-1.62%，涨跌幅位列ZX30个行业中第11位。分子板块来看，商用车、摩托车及其他、零部件、销售及服务、乘用车近两周涨跌幅分别为+7.81%、+0.35%、-2.12%、-4.72%、-5.07%。
估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为31.66x/27.32x/23.66x/21.90x/19.94x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为3.39x/2.94x/2.18x/1.93x/1.35x。
投资建议：推荐处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业链。整车推荐吉利汽车、长城汽车、江淮汽车，受益标的零跑汽车；智能化推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W、受益标的地平线机器人-W；人形机器人产业链推荐拓普集团，受益标的爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙。
风险提示：1.汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、人形机器人量产不及预期的风险。