研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【 今日要点】
【 行业评论】 煤炭： 行业周报（ 20260316-20260322） -国内煤价开始上涨
【山证纺服】 裕元集团公司快报
【投资要点】
动态数据跟踪
动力煤： 下游需求稳定， 动力煤价格看涨。 国内市场动力煤供应量充足， 随着天气转暖， 电厂以消耗库存为主， 化工方面开工率多处中高位。 截至 3 月 20 日， 环渤海动力煤现货参考价 737 元/吨， 周变化+0.14%； 秦皇岛港动力煤平仓价 735 元/吨， 周变化+0.82%。 截至 3 月 21 日， 环渤海九港煤炭库存 2557万吨， 周变化-3.65%。
冶金煤： 供应稳步回升， 下游按需采购。 周内炼焦煤产量稳步回升， 随着气温上升焦钢等终端需求逐渐恢复， 对煤按需采购为主。 截至 3 月 20 日， 京唐港主焦煤库提价 1620 元/吨， 周变化+3.18%； 京唐港 1/3 焦煤库提价 1340 元/吨， 周持平； 日照港喷吹煤 1050 元/吨， 周持平； 澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 238 美元/吨， 周变化+0.85%。 国内独立焦化厂、 247钢家厂样炼本焦煤总库存分别 847.22 万吨和777.09 万吨， 周变化分别+3.95%、 -0.43%； 喷吹煤库存 423.68 万吨， 周变化-0.2%。 247 家样本钢厂高炉开工率 79.8%， 周变化+1.44 个百分点； 独立焦化厂焦炉开工率 72.85%， 周变化+0.44 个百分点。
本周观点及投资建议
市场受到海外地缘冲突、 印尼煤进口量减少、 进口煤到岸成本攀升等因素影响， 市场订船向好， 国际沿海煤炭运价继续上行， 近期国内煤价受海外局势传导开启上涨， 未来仍需关注进口政策变化（ 印尼出口配额调整） 和国内供应增加对市场带来的变化。
投资建议： 印尼供应仍存在较大不确定性， 美伊冲突升级也支撑能源替代和利好相关煤化工品种。当前形势最利好海外产能布局的【 兖矿能源】 和煤油气共振的【 广汇能源】， 与煤化工高度关联的【 中煤能源】、 【 兰花科创】 也值得关注。 另外， 中国煤炭涉及能源安全命题， 且 HALO 属性高， 因此【 晋控煤业】、 【 华阳股份】、 【 山煤国际】、 【 新集能源】、 【 陕西煤业】、 【 潞安环能】、 【 山西焦煤】、 【 盘江股份】、 【 淮北矿业】 等标的也具备较强配置价值。
风险提示
反内卷相关政策效果温和； 需求大幅回落； 进口煤大幅增加等。