为何黄金的避险属性“失效”了？

（以下内容从华福证券《为何黄金的避险属性“失效”了？》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（3/16-3/20）市场震荡下行，全A收跌-4.13%。从指数情况看，仅创业板指领涨，中证1000、中证500、微盘股领跌。从风格情况看，金融地产、科技较为抗跌，先进制造、周期领跌。本周31个申万行业涨少跌多，仅通信、银行收涨，钢铁、基础化工、有色金属领跌。
市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度下降。（1）市场估值：股债收益差上升至0.5%，小于+1标准差。估值分化系数有所下降。（2）市场情绪：市场情绪调整，行业轮动强度下降。市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度主要聚集在光伏逆变器、高送转、央企银行。（3）市场结构：市场量能环比下降，银行、公用事业、煤炭多头个股占比居前，建筑装饰、环保、机械设备内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降176亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降44万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、新易盛、中际旭创，近5日涨幅分别为4.0%、21.1%、12.9%。杠杆资金净流出199亿元，主要流入行业为电子、基础化工、钢铁。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-29亿份，其中科创板50、沪深300、上证50更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均61亿份，同比上升72%，较上周下降102%。
行业热点：阿里巴巴成立Token事业群，首款侵入式脑机接口医疗器械获批上市。（1）阿里巴巴成立Token事业群，推进阿里AI战略落地。（2）首款侵入式脑机接口医疗器械获批上市，脑机接口产业发展提速。（3）宇数科技IPO申请获受理，资本化进程推进。
行业配置：短期关注涨价与安全
高企的油价加剧全球输入型通胀、流动性收紧的系列担忧，压制市场风险偏好。美伊冲突前景仍面临着较大不确定性，短期关注涨价与安全两大交易线索；后续若战争持续消耗，将加剧美国军费开支和财政负担压力，透支美元信用，推动去美元化。
风险提示
地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。