非金属建材周观点：能源材料，为新能源护航

（以下内容从国金证券《非金属建材周观点：能源材料，为新能源护航》研报附件原文摘录）
【一周一议】
我们继续看好能源材料和能源工程，具体参考报告《能源材料和能源工程梳理清单（260308）》《能源工程出海，中基建的新名片（260315）》，本期重点讨论能源材料的投资机会。
首先，风电叶片/风电纱：风电叶片主要原材料为玻璃纤维、碳纤维等增强材料、BALSA/PET/PVC等夹芯材料和环氧树脂类基体材料等。叶片下游客户为风电机组整机商，市场集中度相对较高。一方面风电叶片直接受益需求提振、产品升级，从需求量看，风电行业发布《风能北京宣言2.0》，提出“十五五”时期我国风电年新增装机不低于120GW，从市占率和技术角度看，中材科技2025年销售风电叶片36.2GW，同比增长51%，市占率稳居全球第一，并出海巴西、乌兹别克斯坦加快国际化，2025年合作开发的国内首套直径220m+可回收叶片风机在吉林通化风电场完成吊装，标志国内在叶片全生命周期绿色管理领域取得重大技术突破。另一方面，风电叶片上游风电纱国产企业同样掌握话语权，国内批量供应是中国巨石、中材科技、国际复材等3家企业，具有高技术门槛、产品持续升级迭代、供应商稳定的特点。
第二，风电涂料：风电叶片涂料的下游客户涵盖风电叶片独立制造厂商、风电整机制造厂商，产业链准入壁垒高。我们测算2026年全球、中国风电叶片涂料市场规模将增长至30、20亿元，分别同比+16%、+10%。麦加芯彩于2009年开始自主研发风电叶片涂料产品，2010年推向市场，2016年推出环保类水性风电叶片涂料产品，2025年第四年蝉联风电叶片涂料单项冠军。此外公司积极开拓海上塔筒涂料市场，公司海上风电塔筒涂料产品已通过国内权威机构北京鉴衡的认证，同时挪威石油标准委员会的NORSOK M501在持续测试中。
第三，储能-负极材料：科达制造负极材料业务主要面向储能领域，客户涵盖部分储能头部企业，目前福建及重庆基地合计拥有15万吨/年人造石墨产能。受益于海外储能需求高景气，25Q1-Q3公司人造石墨产品销量近7万吨，产销同比增长超300%。此外，受益于产销量高增，公司负极材料盈利能力同比已实现明显提升。
第四，氢气瓶-碳纤维：例如中复神鹰在研发氢能用高强度高延伸率中模量碳纤维材料，对应车载高压储氢气瓶领域，产品拉伸强度＞5800MPa，拉伸模量＞260GPa。中材科技2025年储氢气瓶销售1.3万只，连续5年市场占有率及公告数量保持国内第一，新品包括70MPa-210L IV型储氢气瓶完成开发并示范装车等。
【周期联动】
①水泥：本周全国高标均价339.33元/吨，同比-60元/吨，环比+2.33元/吨，全国平均出货率31.53%，环比+6.9pct，库容比为61.75%，环比-0.4pct，同比+4.63pct。②玻璃：本周国内浮法玻璃均价1193.79元/吨，较上周均价（1177.42元/吨）上涨16.37元/吨，涨幅1.39%。截至3月12日，重点监测省份生产企业库存天数36.82天，较上期减少0.95天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为2.83%，环比+1.97pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3716元/吨，环比持平，电子布市场主流报价5.6-5.8元/米不等，环比基本持平。⑤电解铝：油价大涨打压市场对美联储的降息预期、铝价重心短期内震荡上行。⑥钢铁：成本推升叠加需求复苏，下周钢价或延续震荡偏强态势。⑦其他：原油、LNG等燃料价格上涨，另外与油价相关的原材料如沥青、丙烯酸、环氧乙烷、PPR、PE价格环比均大幅上涨。
【重要变动】
①3月19日，中国巨石发布2025年年报，2025年归母净利润32.9亿元，同比+34%。②3月19日，中材科技发布2025年年报，2025年归母净利润18.2亿元，同比+104%。③3月20日，宏和科技发布公告，准备筹划发行H股股票并在港交所上市。④3月20日，乐舒适发布2025年年报，2025年归母净利润1.21亿美元，同比+27%。
风险提示：
PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。