晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略 宏观点评20260312：美国2月CPI：“好戏”在后头——2026年2月美国CPI数据点评 核心观点：美国CPI全面符合预期，在经历了1月价格重置效应等季节性扰动后，通胀总体延续改善，市场对核心通胀黏性的担忧得到缓释。向前看，油价上涨的持续性是未来几个月美国通胀前景、美联储政策利率路径的关键。3月油价飙升预计对3-4月美联储FOMC会议决策影响较小，但短期看1个月，油价若失控，需要警惕Powell给出更鹰派表态的风险；中期看3个月，若油价中枢的抬升扩散至4月及以后，则将对26Q2的美国通胀和下半年美联储的降息路径产生更大阻力。就策略而言，地缘风险溢价的提升是更为确定性的主题，这对应黄金、原油这两类资产中枢与波动率的提升。 固收金工 固收点评20260312：长高转债：特高压隔离开关国家电网主供商 我们预计长高转债上市首日价格在121.24~135.07元之间，我们预计中签率为0.0035%。 行业 推荐个股及其他点评 老铺黄金（06181.HK）：2025年业绩预告点评：经调整净利润同比+233%~240%，持续引领高端古法金赛道 盈利预测与投资评级：我们认为公司已在古法黄金领域成功塑造出具有辨识度的高端品牌定位，并在产品工艺、渠道布局与品牌力等方面形成较强竞争壁垒。公司深度布局景气度较高的高端中式黄金赛道，综合竞争力在行业中处于领先梯队。随着古法金赛道持续兴起，叠加海内外门店稳步扩张与单店经营效率提升，预计公司收入与利润增长动能仍具持续性。整体来看，高端品牌调性将持续支撑公司高增，2026年终端动销有望超预期增长，我们上调公司2025-2027年归母净利润从48.0/68.2/91.0亿元至48.9/87.0/113.7亿元，最新收盘价对应2025-2027年PE分别为21/12/9倍，维持“买入”评级。风险提示：消费降级下终端消费不及预期，金价波动风险，古法黄金品类拓展不及预期，开店不及预期。 重庆啤酒（600132）：2025年报点评：乌苏、乐堡稳健增长，维持高分红政策 当前资金面均处于低位，同时消费β已呈现逐步修复节奏，关注后续重啤自身经营节奏。我们预计2026-2027年归母净利润为12.95、13.90亿元(原预期为11.75、12.76亿元)，新增2028年归母净利润为14.66亿元，对应当前PE分别为21、20、19X，维持“增持”评级。 百诚医药（301096）：创新药进入收获期，仿制药CRO/CDMO困境反转 仿制药CRO贡献稳定现金流，权益分成模式打造“第二增长曲线”。