开源晨会

（以下内容从开源证券《开源晨会》研报附件原文摘录）
【金融工程】港股量化：2026开年恒指强劲，2月组合维持低估值配置——金融工程定期-20260204 港股CCASS优选20组合的绩效表现：组合收益6.3% 在前期报告《基于港交所CCASS数据的港股投资策略》中，我们利用港股CCASS数据，对单一经纪商在港股上的持仓进行月度持仓复制跟踪。经回测发现，不少绩优经纪商可供我们进行持仓借鉴。我们采用“先选经纪商，再选个股”的两步筛选法，构建每一期20只的港股CCASS优选20组合，基准指数为恒生指数。2026年1月，组合的收益率为6.32%，恒生指数的收益率为6.85%，组合超额收益率-0.53%。 从全区间来看（2020.1~2026.1），港股CCASS优选20组合的超额年化收益率19.3%，超额夏普比达2.45。 港股CCASS优选20组合 【地产建筑】上海三区启动住房以旧换新，推动新房去库存——行业点评报告-20260204 上海推动住房“以旧换新”，政府端可以落实“租购并举”、补充核心区保障性租赁住房房源，缩短建设周期；业主端可以解决“卖旧难、换房慢”的痛点，节省交易中介费用，降低置换风险，核心目的是“新房去库存”，实现区域内新房定点去化，促进住房市场流通。同时政府平台直接收购房源，价格托底意义较积极，利于稳定和改善房地产市场预期。 【家电：石头科技(688169.SH)】新业务大幅减亏+扫地机行业竞争缓和，2026年净利率迎来拐点——公司深度报告-20260204 下调2025年、上调2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为13.4/24.6/32.0亿元（2025-2027年原值分别为15.3/23.8/31.4亿元），对应EPS为5.17/9.49/12.36元，当前股价对应PE为27.6/15.0/11.5倍。石头科技已成扫地机器人全球第一品牌，看好公司品牌优先策略下，收入规模快速提升，盈利能力企稳改善，维持“买入”评级。 【纺织轻工：乐舒适(02698.HK)】本土化能力优异非洲卫浴龙头走向全球化星辰大海——公司首次覆盖报告-20260204 我们认为公司强大的本土化能力被市场低估，看好公司在人口红利充分的非洲市场继续实现渠道及品类扩张，并将本土化运营能力复制到全球其他新兴潜力区域。全球市场高天花板长坡厚雪，公司有望实现长期稳定增长，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.12/1.32/1.54亿美元，对应EPS为0.18/0.21/0.25美元，当前股价对应PE为22.3/18.8/16.1倍。首次覆盖，给予“买入”评级。