通信行业研究：头部光模块厂商发布业绩预告，阿里资本开支有望再上修

（以下内容从国金证券《通信行业研究：头部光模块厂商发布业绩预告，阿里资本开支有望再上修》研报附件原文摘录）
1）国内外多家上市公司公布业绩公告：A）中际旭创：预计全年净利润98-118亿元，同比增长89.50%-128.17%，除去汇兑损失，资产减值准备以及股权激励费用对公司业绩带来拖累，实际经营情况更佳。B）新易盛：预计2025年实现净利润94-99亿元，同比增长231.24%-248.86%；受益于算力投资持续增长，高速率产品需求快速提升，公司销售收入和净利润较上年同期大幅增加，建议持续重点关注。C)工业富联：预计2025年全年实现归母净利润351-357亿元，同比上升51%-54%，超出市场预期。第四季度呈现加速增长趋势。AI行业加速发展与AI服务器增长势头持续强劲是公司服务器收入增长的主因，行业的高景气度得到验证。D）Meta：受广告业务持续修复以及AI相关投入预期提振影响，财报显示Meta第四季度营收为598.93亿美元，同比增长24%，超出市场预期。同时2026年资本支出将大幅上升，印证AI科技巨头的算力军备竞赛正在加速，继续关注CSP动向。E）微软：单季资本支出激增远超市场预期，Azure38%的增速略逊于预期，且较前两季度微幅放缓，Copilot拖累Azure增长，关注其对于投资回报期影响。2）Meta与康宁达成60亿美元的长期供货协议，以获取其数据中心所需的光纤电缆。该订单规模远超康宁相关业务往年营收，本质是Meta希望康宁扩产并锁单，北美算力链持续景气。3）谷歌云自2026年5月起将正式上调全球数据传输服务价格，其中北美地区费率较当前水平提高约一倍。在硬件及能源等上游成本结构性上升的背景下，主流云服务商正逐步将系统性成本压力向终端传导。4）阿里正式推出Qwen3-Max-Thinking，其性能可媲美Gemini3Pro等顶尖模型。月之暗面发布Kimi K2.5，发布即登顶，在全球开源模型中位居首位。据报道阿里正考虑将未来三年投入到AI基建与云计算上的3800亿元提升至4800亿。我们认为AI软件重大突破与基建竞赛互相推进，看好国产算力链。
细分赛道：
服务器：本周服务器指数-5.70%，本月以来，服务器指数+1.20%。NV和CRWV公司宣布扩大双方长期互补的合作关系，使CRWV能够加速建设超过5吉瓦的AI工厂，英伟达加大对服务器厂商的投资建设，利好服务器以及硬件厂商。
光模块：本周光模块指数+10.07%，本月以来光模块指数+9.08%。中际旭创发布业绩预告：业绩强增长印证了全球算力基础设施建设的强劲需求，我们认为公司作为1.6T最早通过验证并实现批量的企业有望最先受益。新易盛发布业绩预告，受益于算力投资持续增长，高速率产品需求快速提升，业绩超预期具备较高性价比，建议持续关注。
IDC：本周IDC指数+3.50%，本月以来，IDC指数+11.04%。阿里正式推出Qwen3-Max-Thinking，性能可媲美GPT-5.2-Thinking、Gemini3Pro等顶尖模型。1月28日月之暗面发布Kimi K2.5，发布即登顶在全球开源模型中位居首位。据报道阿里正考虑将未来三年投入到AI基建与云计算上的3800亿元提升至4800亿。
核心数据更新：
电信业务量收增速逐步提升。2025年前11个月，电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.1%。11月我国光模块出口金额当月同比降低24.0%；1-11月累计同比降低18%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。3Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为167亿/240亿/196亿/351亿美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。
投资建议与估值
建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。
风险提示
AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。