美联储降息预期下降，港股或持续震荡

（以下内容从中国银河《美联储降息预期下降，港股或持续震荡》研报附件原文摘录）
核心观点
本周港股行情表现：（1）本周（1月26日至1月30日），全球主要股指涨跌互现。其中，港股三大指数表现分化，恒生指数涨2.38%，恒生科技指数跌1.38%，恒生中国企业指数涨1.71%。（2）港股行业层面：一级行业中，本周8个行业上涨，3个行业下跌。其中，能源、房地产、金额行业指数涨幅居前，分别上涨7.78%、5.24%、4.43%；医疗保健、日常消费、可选消费行业指数跌幅居前，分别下跌2.89%、1.75%、0.75%。从二级行业来看，本周石油石化、造纸与包装、房地产、非银金融、煤炭行业指数涨幅居前，国防军工、医疗设备与服务、汽车与零配件、医药生物、家庭用品行业指数跌幅居前。
本周港股流动性：（1）本周港交所日均成交额3024.63亿港元，较上周增加642.94亿港元。（2）本周南向资金累计净流入27.08亿港元，较上周净流入额减少208.15亿港元。（3）截至1月28日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流入6.36亿美元，全球被动型外资基金净流入21.61亿美元，分别较上周净流入额增加3.97亿美元、4.47亿美元。
港股估值与风险偏好：（1）截至2026年1月30日，恒生指数的PE、PB分别为12.47倍、1.27倍，分别较上周五上涨2.73%、2.73%，分别处于2010年以来82%、63%分位数水平。（2）10年期美国国债到期收益率较上周五上行2BP至4.26%，港股恒生指数的风险溢价率为3.76%，为3年滚动均值-1.96倍标准差，处于2010年以来2%分位。10年期中国国债到期收益率较上周五下行1.86BP至1.8112%，从而港股恒生指数的风险溢价率为6.21%，为均值（3年滚动）-1.87倍标准差，处于2010年以来36%分位。（3）恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降1.07点至118.56，处于2014年以来13%分位数的水平。
港股市场投资展望：海外方面，美联储1月维持基准利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。1月30日，美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔。市场预期其最终将不支持大幅降息，因此仍维持今年只有两次降息的预期。国内方面，中国1月官方制造业PMI为49.3，环比降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落，其中生产指数为50.6%，表明制造业生产活动保持扩张。1月官方非制造业PMI为49.4，环比降0.8个百分点。2025年全国规模以上工业企业利润较上年增长0.6%，扭转了连续三年下降态势。展望未来，全球地缘政治风险扰动仍存，美联储降息预期下降，预计港股持续震荡。配置方面，建议关注以下板块：（1）科技板块仍是中长期投资主线，在产业链涨价、国产化替代、AI应用加速推进等多重利好共振下，有望震荡上行。（2）地缘政治局势反复无常，能源、贵金属等板块有望震荡上行。（3）消费板块当前估值处于相对低位，临近春节，促消费政策有望增多，消费板块有望实现反弹。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。