非银行业周报（2026年第二期）：中信发布25年业绩快报，看好券商业绩增长

（以下内容从中航证券《非银行业周报（2026年第二期）：中信发布25年业绩快报，看好券商业绩增长》研报附件原文摘录）
市场表现:本期(2026.1.12-2026.1.16)非银(申万)指数-2.63%,行业排26/31,券商Ⅱ指数-2.21%,保险Ⅱ指数-3.59%;上证综指-0.45%,深证成指+1.14%,创业板指+1.00%。个股涨跌幅排名前五位:九鼎投资(+3.59%)、拉卡拉(+3.25%)、新华保险(+2.13%)、太平洋(+1.43%)、建元信托(+1.39%);个股涨跌幅排名后五位:爱建集团(-9.54%)、亚联发展(-8.06%)、越秀资本(-7.21%)、瑞达期货(-6.79%)、海南华铁(-5.84%)。(注:去除ST及退市股票)
核心观点：
证券：
市场层面,本周,证券板块下跌2.21%,跑输沪深300指数1.64pct,跑输上证综指数1.76pct。当前券商板块PB估值为1.38倍。
本周,中信证券发布2025年度业绩快报(未经审计),全年实现归母净利润300.51亿元,同比增长38.46%,首次突破300亿元大关,成为行业首家达成该成就的券商;营业收入748.30亿元,同比增长28.75%,创公司历史新高。资产总额突破2万亿元,资本实力与盈利能力同步提升,受益于资本市场上行及全业务线共振增长,龙头地位进一步巩固。中信表示,业绩增长的主要原因系2025年国内资本市场整体呈上行态势,A股主要指数全线上涨,投资者信心持续修复。市场交投活跃度显著提升,为券商经纪、自营等传统业务提供高弹性增长基础。同时,资本市场改革深化,中长期资金入市机制完善,常态化稳市机制健全,进一步优化行业经营环境。预计行业2025年整体业绩增长动力将持续多元。一方面,传统业务韧性凸显,经纪业务受益于市场活跃度维持高位,手续费收入稳步增长;自营业务在市场上行周期中收益增厚,叠加券商风控能力优化,盈利稳定性提升。另一方面,投行业务受益于股权融资市场复苏,IPO与再融资规模扩大,头部券商项目储备优势进一步凸显。此外,国际化布局、财富管理转型等成为新增长极,头部券商跨境服务能力深化,境外业务增速亮眼,进一步对冲单一市场波动风险,推动行业业绩结构持续优化。
综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注有潜在并购可能得标的如中国银河等,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
保险:
本周,保险板块下跌3.59%,跑输沪深300指数3.02pct,跑输上证综指数3.14pct.
本周,多家保险公司陆续披露2025年理赔服务年报。2025年,中国人寿保险股份有限公发布的理赔年报展现了强劲的保障实力。数据显示,中国人寿2025年理赔总件数超6224万件,同比增长7%;理赔总金额超1004亿元,同比增长10%。其中,健康保险责任理赔金额超788亿元。医疗险已成为商业保险高频支付工具,件均赔付低、频次高,与医保融合趋势深化。行业整体获赔率保持高位,多数险企获赔率稳定在99%以上,小额理赔获赔率更是超99.9%,充分体现保险保障本质;理赔时效大幅提速,平安、泰康等险企实现秒级赔付,新华保险平均时效不足1天,线上化理赔率普遍超99%。2025年保险行业理赔工作在规模、效率与精准度上实现多重突破,充分彰显了保险的风险保障核心价值。未来,随着智能技术的深度赋能与服务体系的持续完善,行业将进一步破解保额不足、保障层次有限等痛点。对于险企而言,需持续以客户需求为导向,优化服务体验与保障结构,推动行业高质量发展。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安、中国人寿。
风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动AVIC