农药：出口退税政策调整+国内反内卷+海外补库，农药行业景气度有望修复

（以下内容从东吴证券《农药：出口退税政策调整+国内反内卷+海外补库，农药行业景气度有望修复》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：2026年1月8日，财政部、税务总局联合发布公告，明确自2026年4月1日起，取消部分农药产品的增值税出口退税资格，品类包括：除草剂（草铵膦、精草铵膦、烯禾啶、双环磺草酮等）、杀虫剂（敌敌畏、敌百虫、氟苯虫酰胺等）、杀菌剂（甲基立枯磷、克菌磷、三乙膦酸铝、乙膦酸等）、植物生长调节剂（乙烯利）等主流农药原药品种。
取消部分农药原药的出口退税优惠，短期有利于产品价格上涨，长期有利于落后产能出清：此前中国为鼓励农药出口，对多数农药原药施行出口退税政策，退税率一般为9%-13%。2026年初出口退税政策发生调整，将部分农药原药的出口退税率归零。短期来看，政策落地前的窗口期可能引发抢出口效应，海外客户考虑到政策生效后的成本上涨压力，或加速补库，支撑产品价格上涨。长期来看，低端产品利润空间将进一步被压缩，成本压力将倒逼企业从价格竞争转向质量竞争，高污染、高能耗的落后产能有望加速退出市场。
保留农药制剂产品的出口退税优惠，引导企业出口高附加值的制剂产品：此次政策旨在优化出口的农药产品结构，推动企业加快技术创新与产品升级。企业可以切换出口重心，从出口原药，转向出口高附加值的品牌制剂，在农药行业激烈的竞争中占得先机。行业内已完成产业链垂直整合、具备强大制剂生产与海外登记能力的龙头企业优势显著。
我国农药行业景气度触底修复，海外农药制剂企业处于补库周期，叠加国内春耕在即，需求有望得到支撑：1）农药景气度持续修复：根据世界农化网，我国多数农药品种产能利用率较低，杀虫剂、杀菌剂、除草剂、植物生长调节剂等几大类农药产能均严重过剩，产能利用率仅有30%-60%。2025年7月，行业掀起“反内卷”行动，头部企业通过产能调控避免恶性价格战，推动产品价格向合理区间回归，我国农药行业结束三年下行周期。2）海外处于补库周期：全球农药渠道库存趋近合理水平，库存低位下补库存需求持续。3）农药产品需求具有较强的季节性，国内春耕支撑农药需求：2-5月是国内春耕农药生产旺季，而制剂企业需要提前采购原药，因此原药市场旺季要早于制剂市场。
相关标的：扬农化工（品类齐全的农化板块白马公司）、润丰股份（具备完善海外营销网络及大量海外登记证的龙头企业）、利尔化学（草铵膦、精草铵膦龙头企业）、江山股份（草甘膦、敌敌畏、敌百虫龙头企业）、国光股份（植物生长调节剂龙头企业）。
风险提示：行业需求偏弱；竞争格局恶化风险；政策执行力度不及预期；落后产能出清缓于预期风险。