建筑材料行业定期报告：换购住房退税政策延续，商业用房下调首付比例

（以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告：换购住房退税政策延续，商业用房下调首付比例》研报附件原文摘录）
投资要点：
财政部、税务总局、住建部联合发布公告，延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策，自2026年至2027年底，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠；央行、金融监管总局通知，商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%；住建部长倪虹表示，要加快城市地下管线管网建设改造；宁夏银川市推出8条措施推动房地产市场平稳健康发展；海南明确2030年将基本形成可持续城市更新模式和政策法规；大连2026年城市更新计划已明确，老旧小区改造面积将超100万方，惠及居民约2.9万户，全年相关计划投资不低于25亿；天津河西区内30个老旧小区将实施综合性改造，总投资估算为4048万元；衡水市创新推出住房公积金“按月+灵活”双轨缴存模式，灵活就业人员缴存提取更便利；湖北咸宁城区内购房最高可享受15万元政府补贴；广东中山发布老旧街区改造建设指引。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望进一步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大；4）考虑到我国PPI数据已经连续39个月负增长，反内卷推动PPI转正预期开始重视，建材板块有望受益供给侧出清。在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点。同时，鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复。
本周高频数据
截至2026年1月16日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为335.5元/吨，环比上周下降0.9%，较上月同比下降1.6%，较去年同比下降16.0%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1097.1元/吨，环比上周增长0.4%，较上月同比增长0.7%，较去年同比下降16.9%。
板块回顾
本周上证指数下跌0.45%，深圳综指上涨1%，建筑材料（申万）指数下跌0.67%。细分子行业来看，耐火材料（+4.02%）、玻纤制造（+1.79%）、管材（+1.11%）、其他建材（-0.32%）、水泥制造（-1.5%）、玻璃制造（-2.88%）、水泥制品（-3.62%）。
投资建议
我们认为，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点，并且预期来看，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改有助购房能力修复，购房意愿及能力边际修复预期预计推动房地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求修复。与24-25年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间已经很小（地产销售的量价在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断
板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：
1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝、东鹏控股等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；
3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。