资产配置周报：内外共振，把握业绩引领与景气向好的方向

（以下内容从东海证券《资产配置周报：内外共振，把握业绩引领与景气向好的方向》研报附件原文摘录）
全球大类资产回顾。1月16日当周，全球股市涨跌不一，日股、港股表现亮眼；主要商品期货中原油、黄金收涨，铜、铝收跌；美元指数小幅上涨，人民币、日元升值，欧元贬值。1）权益方面：日经225>科创50>恒生科技指数>恒生指数>深证成指>英国富时100>创业板指>德国DAX30>道指>标普500>上证指数>沪深300指数>纳指>法国CAC40。2）黄金原油价格受地缘政治冲突和避险情绪影响当周小幅上涨。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，螺纹钢、炼焦煤小幅上涨，水泥、混凝土小幅回落；乘用车1月11日当周，日均零售2.98万辆，环比下跌59.74%，同比下跌32.00%；BDI环比下跌7.17%。4）国内利率债收益率下跌，全周中债1Y国债收益率下跌4.63BP至1.2424%，10Y国债收益率下跌3.58BP收至1.8424%。5）2Y美债收益率当周上行5BP至3.59%，10Y美债收益率上行6BP至4.24%。6）美元指数收于99.37，周上涨0.23%；离岸人民币对美元升值0.12%。
国内权益市场。1月16日当周，风格方面，成长>周期>金融>消费，日均成交额为34283亿元（前值28287亿元）。申万一级行业中，共有13个行业上涨，18个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为计算机（+3.82%）、电子（+3.77%）、有色金属（+3.03%）；跌幅靠前的行业为国防军工（-4.92%）、房地产（-3.52%）、农林牧渔（-3.27%）。
内外共振，把握业绩引领与景气向好的方向。回顾2025年，全球经济显示韧性，美国广泛征收关税，货物订单提前发货，与人工智能开发相关的投资激增；但2025年12月的摩根大通PMI显示全球制造业景气度小幅回落，全球金融服务活动增长放缓。2025年国内经济方面，出口超预期，贸易顺差1.19万亿美元，创历史新高；但传统内需仍偏弱，投资仍需加强。展望2026年，国内银行定期存款到期潮，央行表示降准降息还有一定空间等，均推动资本市场持续向好。新的一周市场将进入业绩密集披露期，国内将公布2025年四季度GDP；关注中外共振之下的关于芯片及人工智能板块的业绩兑现，科技公司的资本开支，国内政策的发力方向等；有色资源类上市公司的业绩持续性或优于商品的价格弹性；关注化工反内卷及周期向好的方向等。
利率与汇率。资金方面：税期央行同步加大短期与中长期流动性投放力度，资金利率回落。上半年中长期存款到期高峰再度来临，考虑到央行呵护态度明确，且商业银行规模扩张诉求明显下降，预计存款到期压力对流动性的影响较为温和。利率债方面：长债供给担忧及宏观修复对长债的影响消化，中长期国债收益率普遍下行。短期稳增长压力不大，央行货币政策较为克制（结构性降息优先于全面“降准降息”），预计中长端债利率仍将高位徘徊。美债方面，降息+RMP组合对短债的利好阶段性消化，收益率下行趋于平缓。长期国债收益率高位徘徊，主要与中长期通胀预期偏强、供给较大及美元信用受损等因素有关。汇率方面，美元降息预期降温、欧元区宽松预期增强，美元短期反弹，非美货币走弱。因国内经济韧性较好及升值预期影响下结汇需求快速上升，人民币仍处于有利位置。
风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。