银行行业月报：结构性降息 社融增速小幅回落

（以下内容从万联证券《银行行业月报：结构性降息 社融增速小幅回落》研报附件原文摘录）
事件：
2026年1月15日，央行发布《2025年金融统计数据报告》。
投资要点：
12月社融存量同比增速8.3%，增速环比回落0.2%：12月，社融新增2.21万亿元，同比少增0.6万亿元，主要拖累项是政府债。当月政府债净融资规模为0.68万亿元，同比少增1.07万亿元。12月末，社融存量规模442.12万亿元，同比增速8.3%，增速环比回落0.2%。其中，2025年1-12月，社融新增合计35.6万亿元，同比多增3.34万亿元；政府债净融资额达到13.84万亿元，同比多增2.54万亿元，政府债是支撑社融同比多增最重要的力量。根据2025年12月政治局会议和中央经济工作会议表述，我们预计2026年政府债发行或仍然前置，但是受2025年较高基数影响，社融总量数据增速或存在继续放缓的可能。
12月居民和企业融资分化：12月，贷款增加9100亿元，同比少增800亿元。12月末，金融机构人民币贷款余额271.9万亿元，同比增长6.3%，环比下降0.1%。居民端，12月减少916亿元，同比多减，其中，短期贷款减少1023亿元，同比多减，中长期贷款增加100亿元，同比少增。企业端，12月新增1.07万亿元，同比多增，其中，短期贷款增加3700亿元，同比多增；中长期贷款增加3300亿元，同比多增；票据融资增加3500亿元，同比少增。总体看，居民部门融资需求仍偏弱，企业部门融资扩张，或更多与政策支持有关。
M1同比增速3.8%，增速环比回落：12月，M2同比增长8.5%，增速环比回升0.5%；M1同比增长3.8%，增速环比回落1.1%。12月新增人民币存款1.68万亿元，同比多增3.08万亿元，人民币存款余额同比增速8.7%，增速环比回升1个百分点。
投资策略：2026年1月15日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，体现了总量上保持适度宽松，更加重视结构调整的政策思路。银行端，我们预计2025年和2026年上市银行整体营收与归母净利润增速或将延续企稳态势，整体风险抵补能力仍较强。考虑到当前银行板块股息率仍具有吸引力，长线资金持续增配银行板块方向明确，上述资金的持续配置有助于夯实板块估值下限。
风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。