有色金属行业周报：海外宏观和地缘风险升温，银价延续加速上涨

（以下内容从华福证券《有色金属行业周报：海外宏观和地缘风险升温，银价延续加速上涨》研报附件原文摘录）
投资要点：
贵金属：海外宏观和地缘风险升温，银价延续加速上涨。本周海外宏观和地缘风险升温，推升贵金属避险属性。特朗普政府就美联储华盛顿总部翻新项目费用对美联储主席鲍威尔发起刑事调查。此次令人意外的刑事调查使特朗普与鲍威尔的长期矛盾升级。鲍威尔指出，这本质上关乎美联储能否继续根据证据和经济状况来设定利率，还是将受到政治左右。美国劳动力市场降温迹象促使市场消化年内降息75个基点预期。短期而言，美联储降息预期摇摆，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。银铂钯均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。
工业金属：降息预期博弈，铜铝价格震荡。铜，近期宏观市场对于价格的扰动再度回升，国内央行下调利率，美联储话题性十足，而地缘局势冲突的隐患依然存在。价格波动率依然会处于较高的状态，预计高位震荡运行为主。铝，短期内电解铝供应端较为平稳，下游提前休假叠加高位铝价抑制下，订单疲软，下游加工企业提前计划减产、停产，但光伏取消退税政策影响。综合来看，海外局势以及宏观政策对于铝价的拉动继续存在，预计短期现货铝价高位震荡运行。个股：铜，关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的。
新能源金属：碳酸锂价格大幅上涨，现货成交冷清。供应端：本周碳酸锂产量维持小幅增长。库存方面，行业整体库存水平偏低，且本周或延续累库趋势。需求端：下游需求排产有所下滑，储能领域的需求预期依然强劲，退税政策引发的“抢出口”预期，使市场对一季度的需求预期持乐观态度。当前碳酸锂市场资金情绪较强。政策利好预期尚未被证伪，叠加供应端仍存不确定性，使得看涨情绪并未消退，继续对价格形成支撑。个股：锂关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
其他小金属：稀土市场价格上涨较快，产业链上下游心态分化显著。本周稀土氧化物价格上涨主要由供给收紧（尤其废料）及看涨心态驱动，但需求端未同步跟进，产业链上下游心态分化显著。镨钕金属现款报价达81万元/吨，但高价抑制成交，中小磁材企业库存可支撑至春节前，补库需求未释放。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
一周市场回顾：本周涨幅前十：湖南白银（41.14%）、白银有色（22.97%）、兴业银锡（20.65%）、中稀有色（18.81%）、翔鹭钨业（16.62%）、
盛达资源（16.54%）、锡业股份（14.19%）、中钨高新（14.02%）、华锡有色（14.00%）、江丰电子（13.74%）。
风险提示
新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费
修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。