宏观周报：央行实施结构性“降息”，美国核心通胀低于预期

（以下内容从西南证券《宏观周报：央行实施结构性“降息”，美国核心通胀低于预期》研报附件原文摘录）
摘要
一周大事记
国内：央行下调结构性政策工具利率，银发经济高质量发展方案出台。1月13日，民政部等八部门出台促进银发经济发展的措施。文件提出推进品牌建设、搭建供需对接平台等措施，旨在激发各类养老服务经营主体活力；同日，工信部召开了第十八次制造业企业座谈会，强调实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，旨在稳定制造业有效投资；1月14日，财政部等三部门印发《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》。若居民在出售自有住房后1年内，在同一城市重新购买住房，可申请退还出售时已缴纳的个人所得税。换房退个税政策第二次延期，表明了政府持续支持改善居民住房需求，有助于稳定市场预期；1月15日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率，通过总量和结构性政策协同发力，为“十五五”开局提供金融支持。
海外：美国核心通胀降温，中东局势持续发酵。当地时间1月12日，美国总统特朗普宣布即日起对任何与伊朗开展商业往来的国家，在其与美国的所有商业活动中加征25%关税，短期内国际油价波动或加大；13日，美国2025年12月CPI数据公布，CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比增长2.6%。目前通胀仍高于2%，且美联储需观察更多就业与物价数据，1月降息概率极低；11日，美国司法部对鲍威尔启动刑事调查。此次调查是白宫与美联储利率政策博弈的升级，若央行独立性受损，可能推升通胀预期以及利率上行；14日，美联储发布最新《褐皮书》，《褐皮书》显示目前美国经济活动回升，美联储今年首次降息的预期延后至6月，后续利率政策需关注1月底的货币政策会议。
高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价、铁矿石价格、阴极铜价格分别周环比上升6.18%、1.41%、1.25%；中游：螺纹钢、动力煤价格周环比上升0.46%、1.21%，水泥价格周环比下降1.06%；下游：房地产销售周环比上升14.39%，1月第一周乘用车日均零售销量同比下降32%；物价：蔬菜价格周环比下降1.5%，猪肉价格周环比上升0.17%。新兴产业中，上游：国产多晶硅料价格周环比持平，六氟磷酸锂、磷酸铁锂和碳酸锂价格周环比分别下降2.54%、持平、上涨20.15%；中游：DXI指数周环比上涨7.47%，国际散货船价综合指数周环比下降0.99%；下游：11月新能源汽车销量同比增长20.56%，智能设备、平板电脑销售额分别同比下降6.29%和增长7.71%。
下周重点关注：中国一至四季度GDP同比、1至12月全国房地产开发投资、规模以上工业增加值同比、社会消费品零售总额同比（周一）；中国1月一年期、五年期LPR、美国四季度GDP（待定）（周二）；美国12月新屋开工环比、成屋签约销售指数同比（周三）；美国11月核心PCE物价指数同比、1月17日当周首次申请失业救济人数、三季度实际GDP年化季环比终值、日本12月进出口同比（周四）；美国1月标普全球综合PMI初值、日本12月CPI同比、法国、德国、欧元区1月PMI初值（周五）。
风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。