食品饮料行业跟踪报告：i茅台抢购热度高，C端触达效果显著

（以下内容从爱建证券《食品饮料行业跟踪报告：i茅台抢购热度高，C端触达效果显著》研报附件原文摘录）
投资要点：
周度跟踪：本周（01.05-01.09）食品饮料行业+2.12%，表现弱于上证指数（+3.82%），在31个申万子行业中排名第26。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（+6.72%），软饮料（+5.79%），零食（+4.47%），啤酒（+3.16%），调味发酵品（+2.49%），白酒（+2.46%），其他酒类（+1.28%），保健品（+1.15%），烘焙食品（+1.10%），肉制品（-0.39%），乳品（-2.36%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为紫燕食品（+33.97%）、千味央厨（+22.52%）、安记食品（+18.34%）、养元饮品（+14.78%）、好想你（+14.75%）；跌幅前五个股分别为*ST春天（-10.61%）、仙乐健康（-4.29%）、伊利股份（-3.22%）、西麦食品（-2.31%）、双汇发展（-2.15%）。
白酒：普飞上架i茅台效果喜人，C端触达效果显著。自1月1日起，普飞正式上架i茅台，连续多日快速售罄，上架9日内i茅台新增用户超270万、成交用户超40万，连续三天位列苹果应用商店购物类免费榜第一，消费者触达效果显著。从产品策略看，公司同步公布次新普飞官方零售价，旧年份较新年份存在一定溢价，阶梯式价格体系为次新茅台市场价格提供清晰锚点，强化了年份价值的定价逻辑。1月4日起，茅台公司将每人每日可购买的普飞（2026）最大数量从12瓶调整为6瓶，表明主要在于拓宽C端触达边界而非冲击短期销量。截至1月9日，飞天批价散瓶1540元、整箱1545元，周环比分别上涨30元和20元，渠道对新规则的观望情绪正在消化，前期抛压因素逐步缓解，市场预期逐渐改善。展望春节旺季，i茅台对C端消费群体的拓宽效应及前期社会库存去化后的补库需求，动销有望保持向上态势。
零食：鸣鸣很忙通过港交所聆讯，盈利能力持续改善。本周鸣鸣很忙通过港交所聆讯，截至2025年9月底，公司门店数19517家，2025年前三季度，收入同比增长75.2%至463.7亿元，经调整净利润同比增长240.8%至18.1亿元，毛利率同比提高2.5pct至9.7%，经调整净利率同比提高1.9pct达3.9%。受益于规模化采购增强议价能力，以及零食很忙与赵一鸣零食品牌整合后供应链协同效应的持续释放，公司在门店高速扩张的同时，实现了盈利能力的改善，规模效应正逐步向利润端传导。从竞争格局看，鸣鸣很忙上市在即将进一步拉开与中小品牌的差距，行业加速向双寡头格局收敛。
投资建议：
白酒：酒企步入业绩快速出清通道。随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望弱复苏。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，预计后续行业出清方向会更加明确，底部愈发清晰。头部酒企控量稳价推动批价回升，带动提高分红比例，股息率提升，具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的贵州茅台、山西汾酒。
大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料。
风险提示：消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。