石油化工行业研究：地缘利好频发，测试原油反弹成色

（以下内容从国金证券《石油化工行业研究：地缘利好频发，测试原油反弹成色》研报附件原文摘录）
原油：本周油价上涨后回落。美国周末对委内瑞拉发动袭击；伊朗由于里亚尔贬值，通胀极高以及国际制裁问题导致全国性抗议活动；同时12月乌克兰打击俄罗斯能源基础设施次数创俄乌冲突以来新高。地缘利好密集频发，测算原油在供需过剩大背景下的反弹成色。总体看我们维持短期地缘尾部风险可能上升，但中期地缘风险趋于收束的观点。地缘导致的原油上涨我们认为不可持续，反而中期将进一步加剧过剩压力。截止1月2日，WTI现货收于57.32美元，环比-1.03美元；BRENT现货收于61.31美元，环比-2.42美元。EIA12月26日当周商业原油库存环比-193.4万桶，前值+40.5万桶。其中库欣原油环比+54.3万桶，前值+70.7万桶。汽油库存环比+584.5万桶，前值+286.2万桶。炼厂开工率环比+0.1%至94.7%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1382.7万桶/天，美国净进口数据环比-38.7%。截至12月30日当周，美国活跃石油钻机数环比+3部至412部。
炼油：新一年主营单位或为追求“开门红”让利销售，汽柴油价格或小幅调整。本周国内主营炼厂平均开工负荷为75.11%，较上周持平。山东地炼常减压装置平均开工负荷为56.22%，较上周上涨0.32个百分点。山东地炼汽油库存56.23万吨，环比上涨0.26%；山东地炼柴油库存85.08万吨，环比上涨2.52%。本周期山东地炼平均炼油毛利为428.43元/吨，较上周期下跌43.16元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为663.63元/吨，较上周期上涨49.75元/吨。零批价差方面，周内汽油零批价差1287元/吨，前值1325元/吨，周内下滑38元/吨，跌幅2.87%；柴油零批价差772元/吨，前值为722元/吨，上涨50元/吨，涨幅6.93%。
聚酯：下游备货充足至春节前夕，1月长丝市场将面临供需双降，后续需关注成本及需求的具体表现。浙江地区涤纶长丝POY150D/48F参考6450-6600元/吨，FDY150D/96F参考6700-6850元/吨，DTY150D/48F参考7650-7800元/吨。PX方面，12月CFR中国月均价为852美元/吨，环比增长3.40%。12月PX市场价格上涨，而石脑油相对偏弱，进一步扩大PX加工利润，目前整体在360-370美元/吨附近；MX价格上涨幅度不及PX，PX-MX价差持续走扩。PTA方面，12月华东市场月均价4750.74元/吨，环比上涨2.99%。1月华南一125万吨PTA装置存在检修计划，而前期计划外停车的装置1月存重启可能，市场供应预计提升；而目前终端织造行业进入传统淡季，江浙地区织造开工率已明显下滑，企业提前放假预期强烈，且聚酯行业面临盈利亏损压力，后续其开工也将有所回调，1月PTA自身供需端支撑偏弱。
烯烃：乙烯市场，12月31日华东乙烯市场价格窄幅整理，年底下游执行合约订单补入为主，场内新单商谈不多，交投氛围冷清。现华东乙烯市场价格商谈至5800-6100元/吨。1月份外售类企业持续外放且新装置存投产预期，国内乙烯现货供给充足，中东区域乙烯船运将集中到港，船运补给增加，供应端承压。需求端，下游多套装置存检修计划，乙烯刚需存下滑预期，下游价格低位、利润多呈负值，整体来看，预计一月国内乙烯市场价格弱势下跌。丙烯市场，12月31日，丙烯市场主流成交参考5725元/吨，与上个工作日价格持平。厂家库存压力可控，但下游需求难见明显增幅，业者观望情绪浓厚，假期期间国内丙烯价格弱稳整理。
风险提示
地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。