公司Q3净利润增速转正，产能加快扩张，建议“买进”

（以下内容从群益证券《公司Q3净利润增速转正，产能加快扩张，建议“买进”》研报附件原文摘录）
亿纬锂能(300014)
结论与建议：
公司发布2025年三季报，实现营收450亿元，YOY+32%，净利润28.2亿，YOY-11.7%（扣非后净利润19.37亿元，YOY-22.5%），折合EPS为1.38元。若剔除股权激励费用、单项坏账计提的影响，归母净利润为36.75亿元，YOY+18.4%。
公司消费、储能、动力电池三大板块均处于扩张状态，产能利用率明显提升，公司盈利能力有望逐步回升。预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为48.4/79.5/104.2亿元，YOY分别为+18.8%/+64.2%/+31%，EPS为2.37/3.89/5.09元。当前股价对应2025/2026/2027年P/E分别为33/20/15倍,建议买进。
公司Q3净利润增速转正：公司发布2025年三季报，实现营收450亿元，YOY+32%，净利润28.2亿，YOY-11.7%（扣非后净利润19.37亿元，YOY-22.5%），折合EPS为1.38元。若剔除股权激励费用、单项坏账计提的影响，归母净利润为36.75亿元，YOY+18.4%。分季度看，公司Q3实现营业收入168.3亿元，YOY+35.9%,实现归母净利润12.1亿元，YOY+15%（扣非后净利润7.8亿元，YOY-22%），折合EPS为0.6元。Q3公司营收大幅增长，净利润增速转正。Q3储能电池和动力电池出货量分别为19.7和13.1GWh，同比分别增33%和83%。Q3公司综合毛利率为13.7%，同环比分别下降5/3.8pcts，主要是因为对客户做了一次性返利，剔除该影响因素，产品毛利率与半年报基本持平。旺季公司产品供不应求，我们预计Q4公司毛利率环比有望回升。费用率方面，公司销售费用率和财务费用率分别同比-0.52pct/-0.3pct。管理费用率提升2pcts，主要是受到股权激励费用的影响。
公司动力和储能产能加快扩张，明年出货量有望继续高增：目前公司在建的项目包括荆门工厂二期、沈阳工厂、马来西亚工厂和匈牙利工厂。动力电池方面，沈阳工厂规划产能20GWh，已经于7月投产，现处于产能爬坡期；匈牙利工厂规划产能28GWh，9月开始设备进场，预计于2026年竣工，两个工厂都将配套2026年上市的宝马新世代车型。储能电池方面，荆门工厂二期设计产能约43GWh，预计年内投产调试，26年达到满产。马来西亚工厂二期产能约为10GWh，预计年底建成。此外，公司目前接管了多个外协工厂，今年整体产出10-12GWh，明年预计能贡献30GWh。
需求方面，公司储能电池供不应求，明年出货量同比预计增超50%。动力电池方面，商用车电池需求今年起爆发，明年需求同比有望增长50%；宝马、小鹏、零跑等新定点也有望放量。明年公司动力和储能电池合计出货量有望同比增50%。
盈利预期：预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为48.4/79.5/104.2亿元，YOY分别为+18.8%/+64.2%/+31%，EPS为2.37/3.89/5.09元。当前股价对应2025/2026/2027年P/E分别为33/20/15倍,建议买进。