(以下内容从东吴证券《汽车智能化9月投资策略:新一代智驾架构集中落地,继续看好智能化主线!》研报附件原文摘录)
为何我们建议Allin汽车智能化?1)汽车智能化本质是一场出行革命。【L3智能化帮助车企卖车】-【L4Robotaxi实现车企软件收费】-【自主品牌实现全球崛起】是汽车智能化三部曲。2)2025年汽车智能化或是拐点之年!城市NOA(L3智能化核心体验)普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。目前我们根据【引领车企新车周期—终端草根调研—爆款车型验证】体系将紧密跟踪【L3智能化渗透率】2025-2027年从10%-50%-80%+的变化过程。3)汽车智能化是淘汰赛模式,强者恒强。整车未来或分为三类公司:B端Robotaxi运营+C端个性化品牌+整车高端制造。零部件或分为两类公司:模块化供应商+单一品类供应商。
8月智能化总结:关键词或为新一代底层架构迭代效果体现。1)关于VLA/下一代智驾架构上车:8月20日,理想VLA新一代智驾架构随i8交付同步上车,初步推送为VLAPreview版本,可实现思维链思考,具备三点掉头能力;8月27日,小鹏全新P7发布,全系Ultra版本实现VLA+VLM智驾,搭载3图灵自研芯片,车端有效算力2250TOPS;元戎启行率先开启第三方智驾供应商VLA方案,或将下探至10万元级车型。3)关于渗透率和买单意愿:7月城市NOA级智能化渗透率达到23.2%,环比+0.9pct,维持较好水平。问界M8全系标配城区NCA,交付持续上量;小鹏MONAM03Max推动供给侧智驾持续加速,小鹏智能化渗透率超70%;理想总体城市NOA智驾渗透率为59.4%,环比-2.2pct,略有回落。
2025年汽车智能化主线选股:
继续看好智能化整车!智能化是内核,新车周期/月度销量是落地跟踪,机器人布局是锦上添花!港股>A股。港股(小鹏汽车-W+理想汽车-W+小米集团-W等)/A股(比亚迪+上汽集团+赛力斯等)。
看好智能化增量零部件:AI芯片(地平线机器人-W+黑芝麻智能),域控制器(德赛西威+华阳集团+均胜电子+知行科技等)。线控底盘(伯特利+耐世特),汽车电子(保隆科技+经纬恒润等)。
风险提示:乘用车价格战超预期;终端需求恢复低于预期;L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。
