军工行业双周报：星网建设加速，产业进入“SpaceX时刻”

（以下内容从中国银河《军工行业双周报：星网建设加速，产业进入“SpaceX时刻”》研报附件原文摘录）
2025年中国星网发射进程显著加速。2025年7月27日至8月4日，我国分别用长征六改、长征八甲和长征十二号火箭成功将05、06、07组卫星成功送入轨道。未来，海南商业航天发射场将实现“7天发射、7天恢复”的常态化运营能力，为后续高频率发射提供了坚实保障。
截至2025年8月9日，星网累计发射低轨卫星已达73颗。根据ITU规则，相关频率的申请者需在7年内完成卫星发射及信号验证，方可获得该频率的使用权。就GW星座而言，其相关频率轨道资源申请的期限将在2027-2029年间陆续到期。预计未来我国卫星发射节奏将持续加快。
星网卫星研制格局日渐清晰。当前发射的低轨卫星组中，航天五院为主要总体单位，上海微小工程中心次之。而银河航天、长光卫星等商业航天企业则以辅助角色参与其中。我们判断，未来整个星座的研制体系仍将延续“国家队为主导、商业航天企业为辅助”的协同模式。
商业航天产业链方兴未艾，相关公司拥有巨大潜力和机遇。
卫星发射处于“从1到10”的关键阶段：核心环节具备一定供给能力，但整体成熟度与规模化水平仍显不足，构建市场化的产业生态成为突破发展瓶颈的核心诉求。商业火箭主机厂商尚无上市公司，建议关注结构件供应商，包括发动机推力室及锻件供应商斯瑞新材（688102.SH）、3D打印结构件供应商铂力特（688333.SH）、整流罩供应商航天环宇（688523.SH）。
卫星制造尚处行业发展前期：在早期阶段，行业通常呈现“重生产、轻应用”的局面，短期聚焦卫星制造领域，建议关注中国卫星（600118.SH）、航天电子（600879.SH）、上海瀚讯（300762.SZ）等。上中游的分系统及材料端因直接支撑卫星量产，需求将率先释放，相关企业有望最早形成规模化交付能力，建议关注航天智装（300455.SZ）、铖昌科技（001270.SZ）、复旦微电（688385.SH）等。未来，随着下游更多商业模式探索和应用场景崛起，包括低轨卫星、超低轨卫星在内的多星座组网有望迎来蓬勃发展期，并进一步催生更多星、箭、地面站/终端的配套需求。建议关注海格通信（002465.SZ）、盟升电子（688311.SH）等。
投资建议：内需+军贸+阅兵情绪共振，让“子弹”再飞一会。短期看，首先，Q2财报季预期改善。随着Q1订单放量，高库存背景下，Q2部分中上游企业业绩端或将改善，并逐步向中下游传导；其次，2025年恰逢抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，Q3行业催化剂有望增多，叠加Q2部分公司财报预期向好，结构性机会将涌现。中期看，首先，“十五五”装备计划预期积极，订单端牵引有望于Q4落地；其次，2027年建军百年近在咫尺，三年高景气有望延续。长期看，首先，印巴冲突擦亮中国军工名片，军贸迎来“Deepseek”时刻，内需+军贸共振，装备需求空间打开；其次，北约各国大幅提升军费支出，全球军备竞赛升级，我国军费仍有较大提升空间。
建议关注：
军贸看弹性：航天南湖、国睿科技、航天彩虹、中航成飞；
低空+商业航天+深海科技看政策催化：航天电子、四川九洲、西部材料；
弹产业链看β：航天电器、菲利华、理工导航、振华科技、长盈通；
军机和航发产业链看α：智明达、紫光国微、航宇科技、航发动力；
AI+看催化：中科星图、邦彦技术、佳缘科技。
风险提示：国际局势变化风险；需求不及预期的风险；下游持续降价的风险。